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本文以2011年-2017年全部A股上市公司为样本,实证研究环境不确定性与投资效率的关系,以及高管激励对两者的调节影响.结果显示,环境不确定情况下企业会出现投资过度或投资不足现象.高管激励政策会激发高管的表现心理,使得高管对风险的厌恶减少,更倾向于对收益的追求,从而导致企业投资不足的程度减缓,投资过度的程度加剧.