【摘 要】
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随着近年国内公司股票首次公开发行（IPO）的市场化进程加快，首发公司的质量受到市场各方的关注。本文以2001-2010年IPO的上市公司为样本，研究了IPO发行费用与公司承销风险的关系。本文发现上市后财务业绩更差、股价超额报酬更低的公司需要支付更多的发行费用，且该结果只存在于中小板和创业板上市公司样本。同时，2009年6月开始 的“去行政化”改革，增加了保荐人等利益相关方的承销风险，企业IPO的发
【机 构】
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同济大学经济与管理学院 上海立信会计学院
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随着近年国内公司股票首次公开发行（IPO）的市场化进程加快，首发公司的质量受到市场各方的关注。本文以2001-2010年IPO的上市公司为样本，研究了IPO发行费用与公司承销风险的关系。本文发现上市后财务业绩更差、股价超额报酬更低的公司需要支付更多的发行费用，且该结果只存在于中小板和创业板上市公司样本。同时，2009年6月开始 的“去行政化”改革，增加了保荐人等利益相关方的承销风险，企业IPO的发行费率显著 提高。总体上，本文支持发行费用蕴含IPO公司承销风险信息的观点，同时发现一些国内制度影响下的特色结论。
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现有对微观企业税负的研究中，绝大多数仅考虑了企业的所得税税负，而未考虑企业的流转 税税负。我们认为，在我国目前的税制背景和经济环境下，流转税实际上是我国企业税负的主要组成部分， 因此仅考虑企业所得税不能真实反映企业的实际税收负担。为此，我们设计了一个新的衡量企业税负指标： 企业支付税费现金净流出占企业营业收入的比重，从而将企业的流转税负担纳入企业税负范围。利用此指 标，我们对2002-2007 年
在金融市场不发达的制度环境中，民营企业面临严重的融资约束，债务融资尤其是信贷融资是企业的主要融资渠道。本文基于创始家族投资风险不可分散、长期持续经营和注重声誉三大特点，从交易成本视角研究创始家族对债务资本成本的影响。本文发现，创始家族企业债务资本成本显著低于非创始家族企业；在创始家族企业中，债务资本成本对金字塔结构的敏感度降低。因此，创始家族控股股东的股权性质是影响公司债务资本成本的重要变量。
银行业发展关乎一国的产业扩张、公司治理和资本配置，银行治理是银行业发展的核心；与此同时，资本充足监管是各国金融监管的重要组成部分。银行治理质量会影响资本充足水平吗？银行治理质量能否进一步影响贷款质量吗？本文运用中国74家上市银行和非上市商业银行2007-2010年年报手工收集数据进行研究。结果表明，股权结构、董事会治理和境外法人持股情况这三类治理因素质量越高，银行资本充足率监管差值越高，这一正相关
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以2007-2009 年我国A股上市公司为样本，实证研究了企业研发投入、知识产权产出与企业价值之间的关系。研究发现：（1）企业研发资金投入不仅能提 高企业当年专利产出，同时也将提高企业未来一年盈利能力和股票市场价值，而企 业人力投入仅能提高企业未来一年盈利能力；（2）企业研发投入的效果受企业所有 权性质、行业性质等特征影响；（3）企业研发投入强度不仅受到政府税收、财政资 助等政策影响，还与当地知识
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