开始于2007年的金融危机使美国乃至全球经济都陷入了剧烈的震荡中，各国央行纷纷出台救市措施。美联储将联邦基金利率从2007年9月的5.25％调低至现在接近O.1％水平，以期达到补充流动性，降低市场利率水平，刺激总需求的目的。但是接近零利率的货币政策是否有效，利率传导机制是否已经受危机影响受到了损害，长期以来一直缺乏深入研究。本文通过建立ECM模型研究政策利率传导到市场利率的有效性，首先检查联邦基金利率和不同市场利率的联动关系，并通过对比危机前后的传导效率来检验危机对不同市场传导机制的影响。结果表明，大部分市场利率的危机后样本在从短期波动向长期调整的过程中普遍变慢，表明，市场总体利率传导机制在危机后取样区间内一定程度受损，发生低效率或者受到阻碍，极少数市场利率危机后样本的对比危机前要反应快。