随着国内资本市场逐渐扩大和转型,加之港股与A股之间显著的估值差异,使得大量早期在香港上市的中资企业走上了回归内地资本市场之路。2019年科创板开市及境内分拆上市政策的出台极大地激发了中资港股分拆回归A股上市的热情。现阶段中资港股决定回归A股市场主要基于哪些考虑?可以通过哪些路径回归A股?其中分拆上市路径又是如何选择和实现的?分拆回归A股后对公司及国内资本市场的影响如何?由于相关政策出台较新,加之实践中的成功案例有限,目前可参考的文献对分拆回归的关注不足,并且对回归路径选择策略的探讨较少。基于上述背景,本文在分析中资港股回归A股现状基础上,结合具体案例研究分拆上市这一中资港股回归路径的选择动因、实现过程及分拆回归A股后产生的效应,以便更好地理解现阶段中资港股如何进行回归路径决策,同时为当前政策背景下拟分拆回归A股的港股中资企业的资本运作实践提供借鉴。首先,本文在对中资港股回归A股的动因及路径展开理论分析的基础上,选取2016-2020年间已回归A股的中资港股为样本,通过统计分析样本公司的回归路径,从中发现现阶段中资港股回归路径选择趋势,并结合这些回归路径的优劣势,挖掘中资港股选择不同回归路径的内在动因。分析发现在中资港股回归A股的五条可行路径中,H+A股上市和分拆上市是实践中被运用最多的两条主流回归路径,并且受到境内分拆上市政策及科创板高估值溢价的驱动,2019年起越来越多的港股中资企业选择分拆子公司至科创板上市实现回归。其次,聚焦典型案例,分析中资港股金山软件分拆金山办公回归A股科创板的动因及实现过程,着重探究案例公司分拆回归A股路径的具体选择策略并揭示其回归路径的适用性,同时从市场效应、财务效应和公司治理效应三个维度综合对比分析分拆回归A股前后母子公司的变化。研究发现:金山软件选择在保留控制权的基础上分拆金山办公至A股科创板独立上市,回归A股后母公司实现了扭亏为盈、经营业绩改善明显;子公司市值和盈利能力持续提升,核心产品WPS办公软件优势凸显,进一步奠定了其民族办公软件的国内市场龙头地位。总体而言,分拆回归A股给母子公司带来的正面效应居多,其中子公司受益更多。最后,本文从中资港股回归A股的动因及路径、金山软件分拆金山办公回归A股科创板的路径及效应四个方面总结得出研究结论,并进一步引发对中资港股回归话题的思考,提出对拟回归公司、境内监管机构及投资者三方的启示。