2019年,国务院印发《关于做好地方政府专项债发行及项目配套融资工作的通知》,首次同意在满足一定条件的基础上,将地方专项债资金使用于部分涉及基础设施建设的项目资本金,要求政府主体不断提高资本投资效率,有力回应了促进国民经济内循环的经济发展战略。在这一背景下,我国公共服务亟待从政府投资主导供给转变为与社会资本协作供给,政府单一化投融资模式亦待向多样化转型。地方专项债与PPP项目相容机制由地方专项债与PPP项目有机结合而成,是我国政府投融资模式的一大创新。2020年初,已进入PPP项目库的邹平市货运铁路专用线项目顺利发行地方专项债并落地开建,此为山东省探索地方专项债与PPP项目结合的破冰之举。对此,财政部在同年10月作出的《关于政协十三届全国委员会第三次会议第3856号提案答复意见的函》中表示鼓励,传递了支持探索制度相容的政策信号。地方专项债与PPP项目相容机制自此逐渐走出理论框架,步入实践初探。2021年,地方专项债投资潜能被相继出台的《地方政府债券发行管理办法》《地方政府专项债券用途调整操作指引》等部门规章进一步激发,地方专项债与PPP项目相容已具备良好的政策环境。地方专项债与PPP项目相容可实现制度效能互补,在全面复工复产、基础设施建设提质增效的背景下,有利于拉动投资与收益同步增长,提升财政资源配置的科学性。然而,地方专项债与PPP项目制度构造均不成熟,制度相容仍处于探索阶段。现实中,“中央买单”、政府财政兜底的隐患依然存在,亦衍生出多项金融监管政策对市场投机行为“严防死守”,一定程度上限制了政府投融资模式创新的空间。作为严监管格局下的投融资创新,地方专项债与PPP项目相容机制本身隐含了法律、财政风险,加之制度规范体系不健全,导致融资主体权责不平衡、相容过程粗糙以及偿付路径统筹不明等多项问题。具体而言,由于管理规则法律位阶较低、配套法律法规缺乏,相容机制适用标准模棱两可;在实际运行中,政府主体融资责任畸重而收益权畸轻;相容过程暴露出财政承受能力评估标准缺陷、转贷机制缺失、信息披露不对称以及有效监管缺乏等弊端;偿付阶段存在一般公共预算和政府性基金收支切换复杂、PPP项目获利与专项收入账目缺乏有效衔接的现象。此类问题,使得基础设施建设投融资在地方专项债与PPP项目之间摇摆不定,有关主体徒增疑虑,亦对严重影响财政风险管控之效果,必须通过完善立法、细化管理予以解决。欲解决地方专项债与PPP项目相容机制存在的问题,需结合财政法学理,对地方专项债和PPP项目法律制度有关核心问题进行剖析,设计方案模型及配套机制。在此基础上,可以从以下五个方面完善我国地方专项债与PPP项目相容机制:第一,通过形成支持性政策、法规,设置风险隔离措施,防范并化解地方专项债与PPP项目相容机制潜在风险;第二,完善地方专项债与PPP项目相容机制有关的法律规范体系,细化适用标准,为制度落地助力;第三,厘清相容机制下政府与社会资本的权责边界,构建以责任匹配收益份额的测算和分配机制;第四,细化地方专项债与PPP项目相容机制运行流程,解决制度相容运行中与现实需要不契合的方面,提升相容度;第五,探索地方专项债与PPP项目收益统筹路径,扩展地方财政收入来源渠道,形成专项债投资与市场化融资分账管理。