我国保险行业规模近年已步入20万亿大关,但保费收入与国内生产总值的比值仍明显低于世界平均水平,保险业将会是受到国家和社会重视的朝阳产业。在保险行业中,占主导地位的寿险企业将面临一系列的机遇和挑战,本研究以国内占市场较大份额的上市寿险企业为研究样本,开展企业估值水平影响因素实证研究,为寿险企业提高估值提供相关建议。本研究详细收集和整理了H股上市的全部6家寿险企业2012年至2021年上半年相关数据,开展研究。研究首先阐述了内含价值的基本概念,以及内含价值法对于上市寿险企业估值上的适用性;然后,梳理了寿险企业的内含价值倍数法估值水平的影响因素;接着,通过量化各影响因素,实证阐明影响规律,进一步解释相关影响机理,并替换了估值指标进行稳健性检验,验证了模型和结论的可靠性;最后,以中国平安为例展开案例分析。通过实证研究发现,寿险业务保费增速对内含价值倍数在1%水平下呈现显著抑制作用,内含价值外延增长率对内含价值倍数在5%水平下呈显著促进作用,由此说明单纯的保费收入高增并不一定会给上市寿险企业带来估值的抬升,市场更关注保单的质量,即新增保单中有多少可以真正转化为有效业务价值,并最终带来内含价值规模的扩张。有效业务价值对投资收益率的敏感性程度以及有效业务价值对死亡发病率的敏感性程度均对上市寿险企业估值在1%的水平下具有显著影响。有效业务价值对投资收益率的敏感性程度对上市寿险企业估值水平回归系数为负值,表明对寿险企业的有效业务价值对投资收益率变动敏感性越强,越容易打击企业估值,因为这可能反映出企业存量保单中可能存在较高比例的高利率理财储蓄型产品,容易出现利差损失,同时也反映出企业利率风险管理水平较弱,存在较大利率风险敞口。有效业务价值对死亡发病率的敏感性程度对上市寿险企业估值水平回归系数为正值,表明对死亡发病率变动敏感性越强,市场越倾向于给估值溢价,因为这可能反映出企业存量保单中所承担的人身风险较大,也即,存量保单中保障型产品较多,价值率更高,保单质地较好,更容易获得死差收益。通过对中国平安的案例分析,发现中国平安的估值水平与其他几家内资上市寿险企业不断拉开差距,并实现较大估值分化的原因在于,中国平安寿险业务的新业务价值的高速稳定增长,贡献了较高比例的内含价值增长率,同时其利源结构对投资收益依赖小,内含价值的稳定性相对更好。具体到实际经营层面,中国平安领先的科技实力、领先的中心城市布局、高素质的代理人队伍、专业而稳定管理团队、高质量的核心业务,共同推动了企业新业务价值高速成长,并稳定了利源结构,进而获得较高的市场溢价估值。最后,本文根据研究结论,针对上市寿险企业长期稳健发展,提升估值水平提出三点建议。首先,建议寿险企业利用科技赋能,拓宽销售渠道,提升保费规模。其次,建议寿险企业朝价值型增长方向发展,不断完善公司治理及人力资源管理机制,从而实现长期价值型稳健增长。最后,建议寿险企业强化在承保端和投资端的利率风险管理能力,降低对资本市场波动的敏感程度。本研究对寿险企业把握方向、制定策略、研发产品等经营管理层面提升企业价值具有参考借鉴价值。