均衡汇率是汇率理论中的核心问题之一,是判断汇率水平是否失调及汇率政策是否需要调整的主要客观依据。本文借鉴西方行为均衡实际汇率理论与模型(BEER),根据我国的经济实际情况和数据的可得性,选取贸易条件、净外资产、政府支出水平和对外开放度四个基本面经济要素作为解释变量,采用1994年第一季度到2007年第四季度的季度数据,综合运用ADF单位根检验、E-G两步协整检验法、误差修正模型(ECM)、H-P滤波等现代计量经济工具和协整技术构建了人民币均衡实际汇率模型,测算人民币均衡实际汇率水平和汇率失调程度。研究结果表明:从长期来看,人民币实际汇率与均衡实际汇率均面临升值趋势,人民币实际汇率始终围绕均衡实际汇率波动。但人民币汇率的自我修正能力不强,经历了不同程度的高估和低估。自1994年以来,人民币较多的处于低估状态。2005年汇改革以后,人民币汇率低估情形有所改善。特别是2007年以来,人民币实际汇率有轻微高估趋势。总的看来当前人民币汇率没有大幅度升值的必要。本文还对汇率失调的原因进行探讨,并对汇率失调对中国对外贸易的影响进行实证研究。研究结果表明,汇率失调在一定程度加大了我国外贸失衡的状况,但并非主要原因。本文最后指出保持人民币汇率均衡的最好办法就是进一步改革现行的汇率形成机制,并提出了建立科学的人民币均衡汇率测算体系等相关政策建议。