我国医药市场一直以仿制药为主。2015年以来,国家出台了一系列医保控费政策,比如“4+7”带量采购政策、仿制药一致性评价等。仿制药价格由此大幅下跌,传统的仿制药企业此前的高利润也难以维系。据保守估计,未来5年内将有超过一半的传统仿制药企业被淘汰。与此同时,随着医药领域改革的进一步深化,医药行业将难以维持此前的高速增长,传统药企必须转型升级才能得以生存。成立于2003年的合肥亿帆医药经营有限公司,原本是一家从事医药代理和药品销售的公司。2014年,亿帆医药借壳鑫富药业成功上市。亿帆医药始终坚持“整合、创新、国际化”的战略目标,通过一系列的并购成功从医药流通企业转型为创新药企业。然而,亿帆医药的并购转型模式却隐藏着重重风险。通过研究本文发现,亿帆医药在并购转型的过程中主要存在四大风险点:首先,亿帆医药目前营收和利润都主要来自于原料药业务,其他业务板块对收入的贡献较小,亿帆医药未来的收入存在极大的不确定性;其次,2019年末亿帆医药账面有巨额商誉,此外,亿帆医药大部分并购标的业绩较差或已出现亏损,未来一旦标的公司出现业绩下滑,亿帆医药将面临巨大的商誉减值风险,对公司经营发展产生不良影响。再次,亿帆医药的连续并购均采用现金支付,同时,公司的创新药业务也需要强大的现金支撑,而在未来主营业务收入不稳定的情况下“连续并购”的模式恐难以维系;最后,“两票制”全面推进后,亿帆医药原有的经销模式受到影响,尤其是国内经销渠道将面临巨大的冲击。本文针对上述四大风险提出了对应的风险管理建议:一、持续推进核心在研产品研发进展,提升公司创新能力;二、提高并购后整合能力,坚持谨慎性原则;三、审慎选择并购标的,深入推进国际化并购整合;四、提升国内核心产品的放量速度,实现自产产品新突破。本文在我国药企并购规模不断扩大、并购数量不断增加、且明显出现连续并购倾向的背景下,选择通过连续并购成功实现向创新药企业转型的亿帆医药为案例研究对象,对其在通过并购实现战略转型过程中存在的风险进行识别,并提出一定的风险管理建议,为医药行业正在或即将通过连续并购提升创新能力的企业提供一定的借鉴意义。