期权定价问题长久以来一直是金融学以及金融工程的重点研究对象,七十年代B-S模型的横空出世,为期权和金融衍生品的定价打下了坚实的数理基础。自此以后,对于期权定价和基于数理模型的交易策略层出不穷,然而对于全球最大的金融分类市场,外汇市场中的货币期权及其衍生品却关注不足。事实上,外汇期权的交易量相当巨大且呈现出快速的增长势头。随着2011年我国境内人民币对外汇期权交易的开放,对于人民币外汇期权定价的研究理应获得更多的重视。传统的外汇期权定价模型,诸如B-S框架下的伽曼-科尔哈根公式,由于模型假设过于严苛和理想化,其在市场上的定价表现往往受到假设的局限,大量金融实践也表明B-S模型框架下的定价结果与实际存在着较为严重的偏差,这一点在本文第六章实证检验部分也得到了证实。在定价产生偏差的情况下,很多基本的期权交易策略也往往失灵,套期保值所要付出的成本也会比理论预期的高出不少。因此,对于外汇期权定价的研究具有格外重要的实际意义。本文主要致力于探讨B-S模型框架下的外汇期权定价效率以及基于定价公式的套期保值策略。本文将放松B-S模型在外汇期权下的特例——伽曼-科尔哈根公式关于无风险利率和波动率的假设,以人民币外汇市场这一特殊市场为背景,修正伽曼-科尔哈根公式,使其更贴合于人民币外汇期权市场,并检验修正后的效果。最后讨论新定价公式对于期权套期保值策略具体交易细节的影响。本文的主要工作有:(1)讨论了期权和外汇期权的特点,以及经典意义下的B-S偏微分方程和欧式期权定价公式的推导,在此基础上针对外汇期权市场给出了伽曼-科尔哈根公式;(2)分析了原假设中关于无风险利率和波动率的不合理之处,并给出了新假设下的外汇期权定价公式;(3)以人民币外汇期权市场中连续的300个交易日为数据样本,对比了伽曼-科尔哈根公式、新定价公式以及市场报价的定价效率,得出新定价公式在特殊市场环境下定价效率更优的结论。(4)基于常见的敏感性指标,对新旧定价模式下外汇期权套期保值策略做出对比分析,并为当前人民币外汇期权市场交易策略提出参考指引。