控制权是大股东用于管理经营企业的基础,也是现代公司治理中的重要组成部分。大股东通过控制权可以决定企业未来的发展走向,也能因此获取丰厚的个人收益。更有许多大股东在长期持有控制权之后会对企业产生特殊的情感,从而对企业有更高的期望,试图将企业打造成基业长青的“百年老店”。因此,控制权转移的风险历来都为大股东所重视。可是近几年随着资本市场的发展,大股东面临的控制权转移风险却在与日俱增。据资料显示,2016年全年A股市场上发生的控制权转移案例为62起,而这一数据在2019年则飙升至150余起。深究原因可以发现是这两年来股权质押的兴起影响了大股东控制权的稳定。另一组数据显示在短短五年间,A股市场上存在大股东股权质押的公司从2014年的600家直线上升到了2019年的1792家,而在这1792家中有396家大股东质押比率超过90%。相关研究发现,当大股东股权质押的比例越高,其对于控制权转移风险的把控能力就相对越弱。因此,为了保证企业长治久安地发展,了解大股东股权质押下控制权转移风险的形成发展就显得格外必要。本文首先对现有的文献资料进行了整理回顾,其次在心理所有权,控制权收益,控制权市场以及风险管理四个理论基础上对股权质押下控制权转移风险的形成以及恶化进行了相关理论分析。再以近几年控制权发生转移的思美传媒作为本文的研究案例,具体分析了案例公司控制权转移风险形成后遭遇恶化的过程,原因和后果三个方面。通过研究后发现:思美传媒控制权转移的恶化,源自于连续并购埋下的经营隐患,紧接着造成了股价的长期下滑,最后导致了控制权转移风险不断地恶化;而在整体风险发展变化的过程中,股权质押率偏高,过度自信下的连续并购行为,内部风险控制的不完善以及大股东市场认识的不足又极大地加速了风险的恶化进程;并且认识到在思美传媒控制权转移风险恶化之后,大股东更有动机采取不正当的盈余管理手段调节企业业绩,同时一旦风险爆发也会直接影响企业经营管理的稳定。之后针对于思美传媒案例中反映的问题,本文在案例分析部分还提出了合理规划不盲目并购,在并购后注重整合效应和关注股权质押风险并及早采取防范手段三个建议。本文在最后进行了归纳总结,联系文章结论和来自思美传媒的经验教训对同行业的公司以及外部监管部门提出倡议:建议大股东不断学习,理性决策;建议传媒企业建立健全内部风控机制,更加注重内涵式发展;建议外部监管部门加强审查,开放更多融资途径。以此期望能帮助市场上进行了股权质押的大股东有效避免因控制权转移风险而带来的损失。