对证券市场股票定价的有效性是投资者最为关心的问题。而股票定价模型描述的是在证券供需达到平衡状态时,存在于证券的市场风险与预期报酬的关系。因此,科学的股票定价模型可以协助投资者评估预测各种证券的价值,构建最佳的投资组合,最终做出尽可能有利的投资决策。本文从计量经济学的套利理论出发,研究了上市公司的净资产收益率、股票的换手率、流通股比例及CPI等因素与股价的相关性问题,并建立了一个股票定价的四因素模型。首先,本文以沪深两市的股票为样本,利用格兰杰检验理论,分别进行了单个因素与股票收益的因果关系的分析,初步确立了净资产收益率、换手率、流通股比例、CPI为影响股票收益的相关因素。其次,本文分别应用面板数据的混合模型、固定效应模型、随机效应模型的理论,以Eviews5.0软件为工具,选取沪深两市2004年1月至2008年12月间的相应数据,对数十个主要行业的股票进行了实证分析。通过采用原始数据、取对数数据、横截面数据、时间纵向数据、改变时间区间等手段分析比较,最终确定了基于净资产收益率、换手率、流通股比例、CPI的混合四因素模型。实证显示模型拟合优度R~2、参数检验T、回归检验F等统计特征效果优异。