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董事高管责任保险(D&O责任保险)作为一种风险转移机制,不仅可以有效的转移分散管理层面临的诉讼风险而且在公司治理当中扮演着重要的角色。本文从公司治理的角度出发,选取2002-2015年我国沪深A股上市公司为样本,考察了管理层激励机制对公司引进D&O责任保险的影响,并进一步研究D&O责任保险与管理层激励的交互效应对公司价值的影响。研究发现,我国上市公司D&O责任保险与管理层的货币薪酬存在“互补”的关系,管理层货币薪酬越高公司越倾向于购买D&O责任保险;而D&O责任保险与管理层股权激励存在“替代”关系,即D&O责任保险的引进与管理层的持股比例显著负相关。此外,本文的研究结果表明公司购买D&O责任保险的意愿与公司的监督水平密切相关。公司监督机制越完善、监督水平越高,其购买D&O责任保险的意愿就更强。在D&O责任保险与管理层激励水平的交互效应对公司价值的影响方面,实证结果显示,总体上D&O责任保险的引进增强了管理层的货币薪酬激励效应,提升了公司价值;然而,D&O责任保险与管理层持股比例的交互项为负值,在统计上不显著。从企业的性质来看,研究结果表明D&O责任保险在非国有企业当中的治理效应优于国有企业,显著的提高了非国有企业管理层货币薪酬的激励作用。但是,无论企业的性质如何,D&O责任保险与管理层持股比例的交互项均为负值且在统计上不显著。进一步,本文研究发现D&O责任保险的治理效应与制度环境紧密相关,制度环境好的地区D&O责任保险表现出积极的治理效果,显著的提高了公司价值;而制度环境较差的地区,D&O责任保险的引进虽与公司价值正相关但是在统计上不显著。此外,相比于制度环境较差的地区,制度环境较好的地区D&O责任保险对管理层的货币薪酬激励的提升作用更明显。而且,在制度较差的地区,D&O责任保险与管理层持股水平的交互项显著为负值,表明制度环境较差的地区D&O责任保险的“庇护”作用会引发管理层的道德风险,降低股权的激励效应。