传统金融学理论中有效市场假说认为股票价格包含了企业当前和未来的价值,但从20世纪80年代以来,金融市场上一直涌现出很多传统金融学理论无法解释的股市“价格异象”,如股权溢价之迷、波动性之谜、动量效应、规模效应、账面市值比效应、日历效应等。以理性人及市场有效性为前提的传统金融学理论越来越受到质疑。而行为金融学的发展,让我们开始重视股票市场投资决策者个体的心理和行为对股票价格的影响,运用行为金融学的相关理论来解释股票市场“价格异象”等相关问题。“锚定效应”作为行为金融学中启发性思维关于锚定偏差的经典理论,对股票价格异象具有显著的解释能力。当前,在我国股票市场双向交易机制不完善,投资者结构不合理且存在非理性行为的背景下,本文从锚定效应角度出发研究我国股票市场“价格异象”的成因,进一步研究锚定效应在我国股票市场价格异象中的作用机理。本文研究有助于我们从微观层面深入了解我国股票市场的内在变化规律和投资者行为,为进一步完善股票市场基础制度,促进市场有效性提供一定的理论和实证支持。本文按照机理分析结合实证研究的思路进行撰写。在理论方面,首先对锚定效应、股票市场价格异象和投资者情绪三方面相关文献进行了梳理,然后界定了三者的基本概念和基础理论,通过理论分析论证本文研究锚定效应的“锚值”——月度股价中位数,以锚定效应“ANCHOR”动态理论模型在股票市场非有效性和投资者有限理性的前提下,分析了锚定效应作用我国股票市场,引起价格异象的作用机理,进而提出本文研究的主要问题,锚定效应会引起股票市场的价格异象,股票价格与月度股价中位数的相对位置会对股票收益率成正向反馈。另外,从行为金融学基础理论和投资者情绪在股票市场的相关研究成果分析认为在我国股票市场情绪偏差与认知偏差同时存在,且投资者情绪对投资者股票投资行为存在显著影响,进一步证实了,投资者情绪对股票市场的锚定效应存在影响。在实证方面,通过借鉴Fama-French三因子模型,确定本文控制变量,设计实证模型。接着确定双向固定效应模型为本文统计模型,通过对“锚值”和股票价格的回归,发现锚定效应会引起股票价格异象,股票价格与月度股价中位数的相对位置会对股票收益率成正向反馈。在原有实证的基础上加入投资者情绪因子,对全样本数据和分段数据分别进行回归,回归结果证实了投资者情绪对股票市场的锚定效应水平有一定程度的影响,积极的投资者情绪将加强锚定效应的正反馈效用,消极的投资者情绪只表现为较低程度的加强锚定效应的正反馈效用。最后从股票市场制度和投资者决策行为层面提出本文建议,进一步完善市场基础制度,为优化投资决策提供了新的思路。