中国的股权分置扭曲了非流通股股东的收益函数，刺激了上市公司的盈余管理动机，强化了内部人控制，增加了股市的逆向选择行为，增大了管理部门的稽查成本，其直接后果是股市中信息操纵行为盛行，基础信息的真实性大打折扣；与此同时，股权分置严重干扰了投资者的预期和判断，使我国股市成了噪声交易大行其道的市场，换句话说，股价对基础信息的反映过程受到严重干扰。可见，股权分置是提高股市定价效率(配置效率)的巨大障碍。 股权分置改革能否给定价效率的提升带来立竿见影的效果呢?本文的研究否定了这一美好愿望。股改是股市提效的必要条件。但效率的实质提升，或者说股市功能的充分发挥，要有完善、合理的股市结构作为坚实的基础。股改可以为股市结构的改善提供良好的外部环境，但不会使股市的结构变革自动完成。 经理激励机制的完善同样对股市效率的充分发挥具有重要意义。要让一个健康、高效的股市生动地发挥其资源配置功能，必须在合理设计对价方案，确保股改顺利完成的基础上，从股市结构和公司治理入手苦练内功。