我国经济发展进入新常态以来,宏观经济下行压力加大,与之相伴的非金融企业杠杆率居高不下、债务负担沉重以及其潜在的债务违约风险等问题都亟待解决。钢铁行业深受其影响,出现了资产负债率高企、产能严重过剩、经济效益曾一度持续下滑的行业寒冬。在此背景下,市场化债转股作为缓解这一窘境的手段应运而生,旨在降低企业债务风险,推进企业转型升级,促进经济持续健康发展。本文主要采用文献研究法和案例研究法。首先,本文梳理了国内外市场化债转股以及企业转型升级的相关文献,并根据企业变革理论、资源基础理论和权衡理论等建立了二者之间的联系,认为市场化债转股可以影响企业转型升级,进而影响企业的财务绩效。在此基础上,本文引入了南钢股份市场化债转股案例,基于转型升级的视角,对企业市场化债转股的实施动因和实施效果进行了分析。研究结果表明:（1）南钢股份进行转型升级有其必要性,但在其转型升级实际推行过程中却因债负沉重、融资不畅存在着严重的资金缺口。南钢股份希望通过实施市场化债转股,有效减轻自身债负,增加企业现金流,缓解转型升级的资金压力,推进企业转型升级,提高企业效益。（2）南钢股份通过实施市场化债转股,产值创造能力、科研创新能力以及绿色环保能力显著提高,转型升级效果显现。这离不开市场化债转股时机的把控、政策的推动、债转股后资金的积累以及管理层决策的优化。（3）市场化债转股后,南钢股份转型升级得以推进,降本增效得到落实,产品结构优化,企业机制改善,员工积极性提高,企业的财务绩效整体得到提升。南钢股份市场化债转股案例,为其他深陷债务危机,有迫切转型升级需求的企业进行市场化债转股提供了有益借鉴。