本文从货币政策视角分析了物价水平影响股票价格的传导机制,并探讨了通货膨胀与通货紧缩影响股票价格波动的途径。本文选取1997年1月至2008年6月度数据,采用协整分析方法对物价水平影响我国股票价格变动进行了实证分析。实证结果表明:一是长期内支持费雪假说理论,不支持代理假说理论;二是股票价格与利率无显著性相关;三是货币供应量是股票价格波动的一个重要因素。本文跳出传统线性理论模型,构建物价水平影响股票价格的门槛模型,说明了物价变动不同趋势对股票价格产生不同影响。在此基础上,采用VAR模型,对1997年09月至2003年09月通货紧缩与及2003年10月至2008年6月通货膨胀两段时间序列进行比较分析。研究表明:一是无论是通货膨胀时期,还是通货紧缩时期都体现了股票市场内部系统干扰是股票价格波动最大的冲击来源;二是通货紧缩时期物价水平一单位新息冲击对股票市场的负作用小于通货膨胀时期;三是短期内货币供给量变动是股票市场价格波动的重要来源;四是短期内支持代理假说理论。最后,针对分析结果,文章提出了稳定我国股票市场政策建议。