当下,中国面临经济转型升级问题,政府提出要加强科技创新。而科技创新的最大驱动力,是企业的研发投入。提高研发投入,说易行难。研发创新不仅需要高管采取行动,也需要其他利益相关者的配合理解。已有不少企业发现,高管过度自信似乎有助于加大企业研发投入。但也有人认为,高管过度自信往往导致对外部融资的排斥,反而会导致研发投入不足。过度自信高管能否如企业所愿,加大创新,有待商榷。另一方面,随着中国资本市场日益成熟,越来越多企业向机构投资者引资,并对其寄予改善公司治理的厚望。但是,不同机构投资者的投资理念、方式各不相同,因此在公司治理方面的作用存在较大差异。如何引导机构投资者配合企业实现长远发展目标,充分调动过度自信高管的创新积极性,是值得关注的问题。基于上述背景,本文从公司行为金融出发,站在高管过度自信的“非理性”角度,结合机构投资者在公司治理方面的理论,探索机构投资者持股对高管过度自信与企业研发投入关系的影响。首先,本文研究了高管过度自信是否能促进企业研发投入。在这基础之上,本文聚焦机构投资者的四个持股特征:持股深度、持股广度、持股稳定性和持股独立性,探讨当机构投资者持股特征不同时,其调节作用有何不同。本文以2012-2016年的中国沪深股市A股上市公司为样本,用OLS回归法进行数据分析,检验假设是否成立,并对回归结果进行解读。为了保证研究结果的可靠性,本文还进行了三种稳健性检验,它们分别是更换关键指标、拓展样本和改变数据处理方法。通过实证研究,本文得到以下几点结论:(1)高管过度自信可以促进企业研发投入;(2)机构投资者持股越深,高管过度自信对企业研发投入的促进作用越强;(3)机构投资者持股越广,高管过度自信对企业研发投入的促进作用反而越弱;不过无论机构投资者持股广度如何,高管过度自信均对企业研发投入有促进作用,只是强弱程度有所不同;(4)机构投资者持股稳定性越强,高管过度自信对企业研发投入的促进作用越强;但需注意的是,当机构投资者持股稳定性较弱时,高管过度自信甚至可能抑制企业研发投入;(5)机构投资者持股独立性并不存在调节作用。无论机构投资者独立性强弱,高管过度自信均能显著促进企业加大研发投入,而且其促进程度不存在显著区别。