2010年3月31日,上海证券交易所和深圳证券交易所分别向市场推出融资融券交易系统,融资融券交易机制正式地登上了我国金融市场的舞台,为我国股票市场的投资者提供了卖空交易的途径,打破了我国证券市场多年来“单边市”的状况。随着供给侧结构性改革的不断推进,我国资本市场也处于不断完善当中,融资融券交易限制也将不断放开,对于融资融券交易制度的研究也逐渐引起学术界的关注,特别是对融券卖空交易这一增量股票市场交易方式的研究日渐增多。本文抓住我国实施融资融券交易机制这一准自然实验的研究窗口,展开了卖空交易机制对上市公司债务融资成本影响的一系列问题的探讨。为了避免“去杠杆”政策带来的企业债务融资成本干扰和2015年收紧融资融券交易机制政策带来的外来政策干扰,本文选取了2006年至2015年上市公司的年度数据作为研究的样本区间,选取了上海证券交易所和深圳证券交易所的A股上市公司作为研究的样本个体,对卖空交易机制对上市公司债务融资成本的影响进行了一系列的研究。研究模型选用适用于政策效应评估的双重差分模型,以已经纳入融资融券标的证券的上市公司作为实验组样本,通过倾向得分匹配法在未纳入融资融券标的证券的上市公司中为其匹配对照组,检验卖空交易机制对上市公司债务融资成本的影响。研究发现:卖空交易机制会提高上市公司的债务融资成本。进一步研究发现,相较于机构投资者持股比例较低的企业而言,卖空交易机制的引入对机构投资者持股比例较高的上市公司的债务融资成本提升程度更多,这一研究发现证实了提高机构投资者在市场的参与度能够辅助融资融券交易机制发挥企业的外部治理作用。此外,本文还发现,相较于负债水平在合理范围内的企业而言,卖空交易机制的引入对过度负债企业的债务融资成本的提升程度更大,这一研究结果说明了卖空交易机制能够通过提升企业的债务融资成本抑制其不断对外负债,从而发挥帮助企业“去杠杆”的效果。本文的一系列研究进一步丰富了卖空交易机制在企业层面的影响,为我国进一步扩大融资融券交易标的的范围和品种,放松卖空管制,推广融资融券交易机制奠定了理论基础。