新兴经济体在世界经济中发挥着越来越重要的作用,同时经济体间的合作与发展也促进了全球经济进入了新的发展模式。其中最具代表性的是金砖五国的合作机制,五国间的合作给世界经济带来了深刻的影响。美国次贷危机爆发以后,欧美由于受到深层结构性矛盾的困扰经济回升缓慢,而新兴经济体经济却逐渐复苏。这场危机对金砖五国的股票市场带来了怎样的影响受到了广泛关注。对金砖国家股票市场间的动态相依性进行分析,可以在建立投资组合分散风险、考虑国际间股票市场的相互影响、制定金融监管政策等方面起到一定的作用。本文以2000年至2013年金砖五国股票市场的收益率周数据为样本,首先分析了金砖五国间股市的相依性,其次分析了金砖五国与以美国股市为代表的国际金融市场间的相依性。采用的方法是随机动态Copula函数,该方法不仅采用时变动态Copula函数,还假设相依参数为服从随机过程的形式。通过Normal copula函数具体考查各组相依参数相关路径的动态相依图,来分别刻画两股市间的一般相依性。通过Gumbel copula函数的上尾相关系数和Clayton copula函数的下尾相关系数分别描述牛市、熊市时期股票市场间相关性增强的情形。通过实证分析发现在次贷危机发生后,我国与俄罗斯、巴西、印度等国的股票市场发生了程度较小的金融感染；南非与其他金砖国家股市间、巴西与俄罗斯股市间没有发生金融感染；其余两国股市间都出现一定程度的金融感染。从国际股市的角度看,在次贷危机发生时中国、俄罗斯、巴西、印度与美国股市都没有发生金融感染,而南非股市与美国股市发生了金融感染。在次贷危机发生时,除南非以外其他金砖国家与国际股市的相依性并不大,但金砖国家间的股票市场却存在一定的相依性。随着金砖五国合作机制的开始,我国股市受其他四国股市的影响逐渐加大；而其他四个金砖国家股市间的一般相依性水平并没有发生很大的变化；但大部分金砖国家股市间上下尾相依性有一定程度的增加。合作机制不仅促进了金融市场间的繁荣,也增加了股市间金融感染的可能性。由于每个国家经济结构、经济开放程度的不同,加入合作后,中国、俄罗斯的股票市场受到国际股市的影响明显增大；印度、巴西股市与国际股市相依性受到的影响一般；合作机制对南非的股市影响最小。金砖五国的合作不仅增加了我国股市的开放程度,同时也提高了我国金融市场的风险。因此,我国应加强金融市场的监管力度,增加对金融风险的防范措施。应建立完善的信息披露制度和内部审计制度；加强金融监管方面的国际合作,建立全面的金融监管法制体系；监管制度也要随着金融产品的创新而发展。随着金砖国家开发银行的建立和储备基金协议的签订,相信金砖国家在未来的联系会更加紧密,可以共同抵抗更多的金融风险。