原油是世界各国大宗商品的市场风向标,也是工业发展的核心血液。近年来,我国的经济发展迅猛,与此同时在原油这类基础能源方面的消费与需求也日渐增加,2018年中国版原油期货正式的上市,为广大的原油利益关联企业提供了一种全新的投资和套保工具,也为当前的机构资产的结构配置提供了新的方式,如何利用好原油期货这一重要工具已经成为众多投资者所关心的问题,而其中关于研究原油的价格波动从而预测原油期货市场的风险这一问题,对我国原油期货参与者而言具有重要的理论与现实意义。由于中国原油期货是一个新兴的市场,现阶段国内针对这一市场的研究大多是定性研究,而关于我国原油期货市场的风险研究较少,因此本文弥补这一市场风险度量研究的空白,运用多种模型进行市场风险测度,并考虑到在不同市场环境下模型适应性存在差异,通过划分市场行情进行对比分析,并在此基础上尝试了组合模型进行改进以实现风险测度。具体地,为找到符合我国原油期货市场风险度量模型,本文以原油主力连续的收盘价的对数收益率数据作为研究对象,对原油期货市场的风险展开研究。首先,通过文献梳理选取了多种当前主流的Va R预测模型进行风险测度,并通过返回检验对比了单一风险预测模型的估计效果,应用的模型包括多种历史模拟法、GARCH族模型和极值理论,还应用了引入了市场恐慌指数、原油现货价格、期货交易量以及人民币指数等多个不同解释变量的分位数回归模型。接着,考虑到在不同的市场阶段不同模型估计效果会存在差异,本文充分结合了预测期的价格走势与整个市场行情,进一步将预测期划分为市场震荡期与市场平稳期2个阶段,然后对不同阶段下不同模型的度量效果进行对比分析。最后,从本文研究结果发现不同的市场阶段下适合的模型也是存在差异的,即没有一个完整的模型能够同时在整个预测期,分阶段的震荡期及平稳期均通过Va R检验因此在单一预测模型的基础上,本文尝试了组合模型进行风险预测,以寻求一个能适应多阶段的模型。通过实证研究本文得出以下结论:1、对比单一模型在整个预测期的检验结果,不同模型预测效果是不一样的,在整个预测期,在95%的置信水平下,单一模型均未通过返回检验;在99%置信度下,GARCH模型预测是效果最好的;2、从不同的市场阶段模型估计效果来看,在市场环境处于大幅涨跌的极端变化阶段时,在95%的置信度下,只有组合预测模型能够通过返回检验,且QGARCH模型的失败率更加的接近理想失败率水平5%;在99%的置信度下,GARCH、QR-VIX、GARCH-POT、QGARCH模型均通过返回检验,且组合模型GARCH-POT、QGARCH最为接近理想失败率,拟合效果最好。在市场表现相对平稳的平稳期,在95%的置信水平下,除了极值理论的POT模型与以现货价格为解释变量的分位数回归模型外的其他各个方法拟合结果均通过检验;在99%置信水平下只有简单历史模拟法与波动率加权的历史模拟法未通过返回检验,说明了在市场未出现较大波动时,多数传统的风险测度的方法足够有效地刻画我国原油期货市场风险变化;3、从单一模型与组合模型预测效果的角度,组合模型较单一模型预测效果有明显的提升,且GARCHPOT、QGARCH模型在不同市场阶段的不同置信度下均通过检验。