作为我国养老保障体系的第一支柱,基本养老保险制度长期承担着保障老年人退休生活的功能,对社会稳定发展具有至关重要的作用。然而近年来,由于人口老龄化加速、养老金投资方式受限、征管混乱、统筹层次低等问题,基本养老保险金逐渐不能满足未来预计的养老金支出,我国养老保障体系的可持续性受到了严重威胁。在此背景下,社会各界一直呼吁放开养老保险金的投资限制,允许其进入股市投资,更好地达到保值增值的目标。随着2016年我国的养老保险基金投资管理体制的正式确立,基本养老保险基金开始入市投资。相较于同为社保基金理事会管理的另一支养老基金——社保基金,两者的投资目标较为接近,但基本养老保险金在投资期限、流动性、资金安全性方面的要求更为严苛。在此情况下,二者股市投资策略的具体差异性成为值得研究的课题。本文收集了基本养老保险基金和社保基金2017年二季度至2020年3季度共计14个季度的持股数据,对其投资组合的行业分布、股票特征进行了实证研究。此外本文还以市场组合为参照,对观测期内两支基金的投资业绩进行了回测,并讨论二者投资业绩差异和策略差异之间的内在关联性。通过研究,本文得出以下结论:（1）由于投资目标相似且同为社保基金理事会管理,基本养老保险基金和社保基金的投资策略存在诸多相似,如行业配置均以周期性行业为主,都采用动量风格策略,都偏好于持有低流动性、低股权集中度、市值规模较大的股票。除此之外,两支基金投资策略的主要差异点在于基本养老保险基金对流动性强、市值规模大的股票更为偏好,同时其投资策略审慎性表现反而不如社保基金,在基本养老保险基金入市初期尤为显著。本文推测这是因为基本养老保险基金为受托管理,投资期限受到限制,对流动性的要求较高;且其入市时间较短,投资规模不如社保基金,分散投资的效果较差,基金被迫采用更为积极的投资风格。（2）在投资业绩方面,两支基金的各项绩效指标均值都显著优于市场平均水平,较好地实现了保值和增值两大投资目标。但值得注意的是,观测期内二者的投资业绩都呈现出了强烈的周期性,在未来出现更极端的市场变化时,基本养老保险基金和社保基金存在巨额损失的可能性,威胁到我国养老保障体系的运营。因此在未来建立养老金投资的风险转移制度是十分有必要的。（3）入市以来,基本养老保险基金的各项业绩指标都有长足进步,但与社保基金相比仍然有一定差距。本文认为该差异的主要原因是基本养老保险基金的高流动性和小规模限制了其投资策略的发挥。因此本文提出应当从推动养老金进一步入市、放松投资期限限制着手,加强养老金管理的保值增值能力。