传统的金融学理论以有效市场理论为核心,其中包含两个前提假设——理性人假设和有效套利假设。最早的股利政策理论就是以有效市场理论为基础建立起来的。但是,传统金融理论的“理性人”假设在现实生活中是不存在的,人们拥有不同的情感与偏好,这些个体特征的因素会对人们的认知过程产生影响,使得人们表现出各种各样的认知偏差和非理性行为。这些非理性行为对市场参与主体的决策行具有直接而重要的影响。因此,本文从行为公司金融的视角,系统地研究了投资者、管理者非理性对我国上市公司现金股利的影响。本文以2010年至2013年A股上市公司的数据为样本,运用多元线性回归分析方法,研究了投资者情绪、管理者过度自信与现金股利之间的关系。本文的主要研究结论如下:1.投资者情绪会造成股票价格偏离其实际价值,当投资者情绪使公司股票价格上涨时,理性的管理者多会采取外部融资的方式,进而多发放现金股利。2.过度自信的管理者会因为高估项目成功的概率而进行过度投资,同时他们会认为本公司股票价格被低估,所以会通过减少现金股利的方式来为项目筹资。3.投资者情绪与管理者过度自信对现金股利的共同影响。投资者情绪高涨会加强管理者过度自信的程度,进而使管理者减少现金股利的发放来筹措资金进行过度投资。实证分析表明,投资者情绪和管理者过度自信这两者的共同作用会对现金股利产生负向影响。