长期以来,企业并购都是理论与实践中的热门话题之一。企业可以通过并购得以创建、发展、扩张、收缩和终结。从宏观的层面来看,并购通过合理调配全社会的存量经济资源,保证经济资源的合理分配来促进生产力发展,提高资源使用效率,规范市场秩序,避免重复建设。从微观的层面来看,有助于扩大企业规模,提升企业竞争力,促进企业健康稳步发展。成功的并购可以使业绩优良的企业发展水平更上一层楼,也可以使经营困顿的企业重焕生机。相反,失败的并购将会把企业拖入经营困顿的泥淖。因而企业并购策略的好坏,直接关系企业的未来发展,关系企业的利益相关者的经济利益。根据理性经济人假设,企业的一切经济行为都来自于其追求利益的动机,最终目的是增加企业价值,最大化股东财富。在并购活动中,并购交易双方都是希望通过并购来增加企业价值,最大化自身利益。企业并购使得并购方和被并购方都能依托并购产生的价值增值,实现双方互利共赢,这也是并购交易的吸引力所在。任何企业的并购活动都是从评估目标企业价值开始,在对目标企业进行了价值评估后依据评估结果,经过审慎的并购出价和多次竞价博弈,最终确定并购交易价格。实践证明,采取不同方法对目标企业进行价值评估,会得出不同的评估结论。如果选择的方法不合适,就会使评估结果出现巨大偏差,影响到并购交易价格的制定,影响到并购活动的顺利进行。即便并购交易最终得以成功完成,交易价格的高低也会影响双方企业的未来利益。因此,选取合适的评估方法对目标企业的价值进行评估并得出科学合理的评估结论,是并购活动中的关键环节。国内企业的并购历史表明,我国企业在并购活动中对于目标企业的价值评估不太重视,在对目标企业进行价值评估时多以其账面价值或领导的主观意见为依据,导致评估结论与目标企业的内在价值相差甚远。因此,出现了高估企业价值与低估企业价值的两种极端情况。一方面,低估优质企业的价值,使得出价过低,导致并购失败,降低了并购的效率,扰乱了国内并购市场。另一方面,高估劣质企业的价值,定价过高,最终以高价获取了低质企业,给企业未来发展造成沉重负担。看以看出,运用适宜的方法对目标企业进行价值评估,为并购的定价决策提供科学合理的依据,有助于提高企业的并购效率与效益,有助于减少企业并购失败与失误给企业利益相关者带来的经济损失,加强企业并购价值评估理论与方法的研究具有重要的现实意义。本文介绍了国内外企业并购价值评估方法的研究现状,分析了目前常用的价值评估方法,提出了基于经济增加值的企业价值评估模型,包括：经济增加值价值评估基本模型、经济增加值单阶段模型、经济增加值两阶段增长模型,讨论了各种模型的适用条件,并引入并购协同效应可能创造的经济增加值对评估结果进行修正,最后结合鞍钢集团并购凌钢股份的实际案例探讨了其具体应用。文章结合理论分析和案例研究的方法,选取我国钢铁企业的并购实例,利用数学模型对目标企业价值进行了定性和定量的评估,并结合图表分析,研究了利用经济增加值企业价值评估模型对并购目标企业进行价值评估的方法。全文分为六部分：第一部分导论,概述了选题背景和研究问题的理论与现实意义,介绍了文章的写作框架和研究方法,总结了本文的创新点。首先结合当前并购背景指出对目标企业进行科学合理的价值评估,是企业并购活动能否成功的基础与首要环节,经济增加值作为一种科学的价值管理模式和全新的激励机制,为处理当前并购活动中的目标企业价值评估问题提供了一个实用的解决方案,加强经济增加值在企业并购价值评估方面的研究,并探索其在企业并购实践中的具体运用,对完善我国现有的企业价值评估理论体系和指导我国企业并购价值评估实践有着重要的理论与现实意义。第二部分为文献综述,对国内外的企业并购价值评估相关理论和利用经济增加值进行企业价值评估的相关研究进行了梳理总结,目前国内外的大部分研究都是围绕经济增加值的价值相关性、计算经济增加值所需的各项会计科目调整、经济增加值用于业绩评价的有效性等方面进行的研究。大部分研究结果都指出经济增加值相比传统会计指标具有更强的价值相关性,能够有效地评价企业的经营业绩,更加准确地反映企业价值。但将经济增加值应用于企业并购价值评估的应用研究还比较少,有学者建立了基于经济增加值的价值评估模型,但基于模型的实际应用研究还很少,因此本文对其实际应用研究做了初步探讨。第三部分为理论分析,概述了企业并购价值评估的相关理论及经济增加值基本原理和计算方法。简要回顾了国内外的六次并购浪潮。讨论了对于目标企业价值评估在企业并购活动中的重要性。指出并购活动中,对于目标企业的定价应该包括三个紧密联系的完整过程,依次为：目标企业价值评估、并购出价和竞价博弈。而对于目标企业的价值评估结论是这一过程的首要环节和基础内容,是并购出价的依据,决定着并购的成败。因此,对目标企业价值进行科学合理地评估,得出适当的评估结论,是企业并购这一动态过程的中的重要环节。对企业并购价值评估中常用的企业价值评估方法,包括：成本法、市场法和收益法进行了简要分析比较。论述经济增加值基本原理和计算方法以及计算过程中涉及的各项会计科目调整。第四部分讨论了经济增加值企业价值评估的模型,包括经济增加值企业价值评估的基本模型、单阶段增长模型和两阶段增长模型,分析了各种模型的适用条件。在过去的研究中,对于企业未来经济增加值的估算,都是通过估算其会计利润后利用经济增加值公式来间接得出未来经济增加值,本文借鉴运用一元回归模型来计算未来经济增加值的方法,极大简化了计算过程,提高了计算效率。最后,利用并购协同效应可能产生的经济增加值对模型进行改进,以增强其实际应用效果。第五部分结合2010年鞍钢集体拟并购凌钢股份的实际案例进行分析,在对并购目标企业的基本情况和钢铁行业的并购背景进行详细分析的基础上,运用经济增加值企业价值评估模型,以2010年12月31日为评估基准日,评估了凌钢股份的企业价值,并引入并购协同效应对评估结果进行了修正,将最后的评估结论与凌钢股份同期的市场价值进行对比,发现利用该模型的评估结果得出的企业价值和企业市场价值仅相差4.88%。因此本文认为,利用经济增加值价值评估模型能够对企业价值进行有效评估。第六部分对全文进行了总结,本文的主要贡献在于丰富了将经济增加值应用于企业并购价值评估的应用研究。在对凌钢股份进行价值评估的过程中发现经济增加值计算结果影响最大的不是会计科目调整,而是企业的权益资本成本,包括企业的β值。权益资本成本仅仅改变0.1个百分点,就会造成目标企业每股评估价值达0.5元的偏离,因此权益资本成本的取值对于评估结果的准确性有很大影响。另一方面,也可以看出权益资本成本的降低能够显著地提升企业的价值。此外,由于企业权益资本成本的计算中涉及企业的β值计算,研究发现β值的小幅改变也会使评估结果出现巨大偏差,影响评估结论的准确性。因此,本文认为某些研究中利用同行业或同类企业的β值来替代目标企业的β值的方法不科学。本文分析了基于经济增加值的估价模型,研究发展了经济增加值的企业价值评估功能,并利用经济增加值估价模型,选取实际案例,对经济增加值评估模型的适用性和有效性进行了分析,力求为并购活动中企业价值的评估提供一些值得借鉴的思路,但是由于能力所限,对于经济增加值价值评估方法在企业并购价值评估中的研究只是初步的,尚有许多问题有待深入的研究。