房地产投资信托基金(Real Estate Investment Trusts，REITs)是一种专门投资于房地产业的证券化的产业投资基金，通过发行受益凭证，集合公众投资者资金，由专门机构经营管理，通过多元化的投资，选择不同地区、不同类型的房地产项目进行投资组合，在有效降低风险的同时通过将投资不动产所产生的收入以派息的方式分配给股东，从而使投资人获取长期稳定的投资收益。REITs提高了房地产投资的流动性与收益的稳定性，是房地产金融的高级形式。　　 得益于2005年《房地产投资信托基金守则》放宽了REITs投资房地产的区域限制和提高法定负债比率，香港REITs市场从2005年开始快速增长，随后迅速发展成为最具活力的REITs市场。目前香港证交所有7只REITs上市交易，物业类型包括商业零售、写字楼、酒店以及综合类。截至2010年3月末香港REITs总市值达766亿。恒生REITs指数反映香港REITs价格的综合走势，是香港REITs市场的风向标。　　 本文着重对香港REITs制度研究和香港REITs指数的价格信息进行实证分析，以加深我们对香港REITs市场的理性认识。本文采取递进方式进行论述，除第一章引言以外，我们用四个章节对香港REITs进行研究分析：　　 第二章是REITs概述，我们从REITs定义和分类、特点、发展历史、收益和风险特征以及REITs市场的主要参与者五个方面进行了介绍。　　 第三章是关于香港REITs市场的研究，分四个小节，分别阐述了香港REITs的基本情况、香港REITs的制度架构、香港REITS与其他国家REITs的模式比较和香港上市的7只REITs分析，其中香港REITS的制度架构和香港REITs与其他国家REITs的模式比较是本章的重点。研究中，我们发现香港对于发展REITS持有较为谨慎的态度，但REITs制度又可以适应香港地区的实际情况。香港REITs制度是对于所引入制度本土化的表现，对于中国内地的REITs市场建设，香港REITs制度极具借鉴价值，尤其是契约式信托、REITs投资房地产规定和风险监管等制度框架都是可以移植到中国内地REITs市场加以运用的。　　 第四章是本文的重点部分，是对香港REITs的价格信息进行实证分析，主要采用了定量分析的方法进行研究。我们选取了两个角度对REITs进行分析。首先是香港REITs对香港投资组合的有效前沿影响研究，我们构建了两个投资组合A(不包含REITs)和B(包含REITs)，然后测算这两个投资组合的有效前沿，最后根据比较，我们研究发现由于金融风暴等原因，香港REITs并没有使投资于香港市场的投资组合的有效前沿前移，资产配置效率没有明显得到提高。第二个实证分析是研究香港REITs的影响因素，我们先引入香港恒生PEITs指数作为因变量和多个影响因素作为自变量，在做回归分析建立模型的同时，对模型的多重共线性、自相关性和异方差性进行检验，结果显示恒生指数、香港零售物业租金指数、零售物业售价指数三个变量是影响香港恒生REITs指数的重要影响因素，其对恒生REITs指数具有较强的解释能力。　　 最后，我们总结了本文的结论和主要观点。