中国基金经过四年多来的发展,目前已成为中国证券市场上的重要机构投资者之一;证券投资基金作为我国金融市场的新兴投资工具,其业绩状况成为影响整个证券市场走势的重要因素之一。随着基金的不断增多,基金的绩效表现也就成为人们关注的一个焦点问题。 传统金融理论的基础是有效市场假说(EMH),它也是传统金融理论的基石,但随着金融市场上各种异常现象的累积,模型和实际的背离使得传统金融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地。20世纪80年代,通过对传统金融学的反思和修正,行为金融理论悄然兴起,并开始动摇了CAMP和EMH的权威地位。本文在考虑投资者真实投资心态的基础上,借鉴行为金融理论中累积期望理论,引入价值函数及累积权重函数(取代传统概率加权),仿照Sharpe指数提出了损失厌恶下的风险调整收益基金绩效评估方法。 本文首先从不同的角度对证券投资基金绩效衡量问题进行了论述,对传统的基金绩效衡量的理论与方法进行了较为系统的回顾与总结。在此基础上,本文运用新方法从描述统计与实证研究两个方面对中国现有的六只指数基金的绩效表现进行了全面考察,并与传统的绩效衡量方法做出比较。本文第一章介绍了证券投资基金的概念以及绩效衡量的界定与度量;第二章回顾了几种传统的证券投资基金绩效评估方法评析;第三章是本文新方法的理论背景(行为金融理论)的介绍,并引出了本文重点也即第四章——损失厌恶下的风险调整收益基金绩效评估方法。文章第五章是实证部分,其中包括统计描述以及图表分析;最后一章即结论部分,总结了新方法与传统投资基金绩效衡量方法的对比结果,以及新方法存在的某些不足。 但是我们也必须看到,对我国指数基金的绩效表现进行有效分析具有一定的困难。首先表现在我国指数基金起步较晚,基金数额较少;其次,中国证券投资基金必须同时投资于股票和国债而具有的“混合型”基金的特点也必须给予特别的考虑。不过,中国指数基金之间的可比性强、复杂程度较低等特点也为本文选题的开展提供了独特的优势。