改革开放以来，我国经济快速发展，如今已经取代日本成为全球第二大经济体。但是，随着改革开放的深入，市场制度不完善、经济结构不平衡、宏观流动性波动剧烈等问题也显现出来。这些问题之中，流动性波动问题尤为明显。1997年到2013年，我国经济经历了多次流动性过剩与流动性紧缩的转换，给中央银行货币政策的制定和执行带来较大难度。在流动性波动的影响下，货币政策的选择和效果成为各国中央银行普遍关注的问题。本文在考察不同货币政策有效性的同时，引入流动性波动背景，旨在为中央银行制定和执行货币政策，规避流动性波动影响，提供有价值的政策建议。本文首先介绍了流动性波动和货币政策的基本定义和理论，梳理了货币政策有效性的主要观点。在此基础上，从货币政策传导的两个阶段入手，对流动性背景下数量型和价格型货币政策有效性进行了理论分析；其次，建立了两组VAR模型，对比了流动性波动背景下，数量型与价格型货币政策对中介传导指标、最终目标的影响；最后，经过理论和实证分析得出以下结论，流动性波动背景下，价格型货币政策的有效性有所提高，这说明近年来我国利率市场化初见成效；流动性波动会对货币政策传导渠道产生较大影响，两种货币政策对最终目标的影响效果差强人意；流动性波动会造成中央银行货币政策时滞增长，货币政策调控的不确定性增加；流动性波动使货币政策的效果发生分化，货币政策对大型优势企业更加有利，而对中小企业易产生较大不利影响。最后，针对理论分析和实证研究的结论，本文提出了一些政策建议。中央银行应对疏通货币政策的传导渠道，缩短货币政策传导时滞，管理流动性波动以及制定中小企业扶持政策等方面进行改进，以提高货币政策有效性，保证宏观经济健康平稳运行。