投资和融资是现代财务活动的两项核心内容。现代公司理论在相当长的一段时期内只关注于对投资活动或者融资活动的研究，而忽略了两者之间关系的研究。本文依据代理成本理论和信息不对称理论研究负债融资与企业投资效率之间的关系。负债融资对企业投资支出的影响主要表现在三个方面:首先，负债融资引起的股东——债权人之间的冲突会导致资产替代;其次，负债融资引起的股东——债权人之间的冲突也可能导致投资不足;再次，负债融资也具有相机治理作用，负债融资使得企业面临还本付息的压力，减少了企业内部的自由现金流，从而在一定程度上缓解了股东——经理人之间的冲突。国外的学者就负债融资与投资关系的实证研究得出的结论大多是负债能够起到治理过度投资、提高投资效率的作用。但是国外学者的研究一般是建立在发达国家比较完备的资本市场、破产制度较为完善的基础之上的。我国新兴资本市场背景下，学者们对国内上市公司的研究结论不尽相同。本文拟在前人研究的基础上，对我国上市公司中负债融资与公司投资效率的关系进行分析，具有理论与实际的意义。　　本文首先回顾了国内外相关文献，在此基础上对我国沪深两市2003年前上市的914家A股上市公司2004-2009年财务数据共5484个观测值进行分析。本文首先控制了对企业的投资支出产生影响的托宾Q值、营业收入比率等变量，考察企业自有现金流比率与企业投资支出之间的关系。得出两者之间具有相关性的前提下，引入自由现金流比率与托宾Q的交叉项，验证了我国上市公司普遍存在过度投资现象，在此基础上考察负债融资对企业投资效率的影响。实证研究结果表明负债融资在我国上市公司中也起到了抑制过度投资的作用。按照企业的最终控制人不同把总体样本分为国有控股上市公司与非国有控股上市公司两组，分别考察负债融资对投资支出的影响。结论为在非国有控股的上市公司中，负债能较好的发挥治理功能。按照负债融资的类型结构和期限结构把负债分为商业信用和银行借款、短期负债和长期负债，检验其对投资支出的不同作用。实证研究结论表明相对于银行借款和长期负债，商业信用与短期负债能更好的发挥作用。