期权在国际金融市场上是一个成熟的产品,相对而言,我国的期权市场发展较晚,上证50ETF期权在2015年2月9日才被引入市场。尽管国内外学者对国外不同市场中期权上市对波动性的影响这一问题展开了诸多研究,但得到的结论并不一致,故本文以我国金融市场的数据对期权上市对市场波动性的影响这一命题进行了实证研究,以期发现期权是否对降低市场的波动性起到了积极正面的作用,于此同时,鉴于国内特殊的投资者结构,以及考虑到波动率高低将影响投资者结构,而投资者结构反过来又会作用到波动率,于是在上述研究的基础上,又对期权引入市场对投资者结构的影响进行了研究。文中以含虚拟变量的GARCH/EGARCH模型对不同频率的不同资产的波动率进行建模,以研究市场波动性是否受到影响。以高频数据研究期权推出的短期影响,以日内低频数据研究期权推出的长期影响。考虑到研究的全面性,在选取了标的资产上证50ETF作为研究对象的同时,还选取了小市值公司组合作为对比。并在初步研究后,得到了期权推出在短期对上证50ETF和小市值公司组合波动性的降低都起到了积极作用的结论。进一步的研究表明,在长期,期权推出的影响是差异化的,即仅降低了上证50ETF的波动性,对小市值公司组合的波动性的影响却是不显著的。随后,基于上述结论,本文选择上证50ETF研究期权引入市场对投资者结构的影响,采用调整后的正反馈模型,得到了期权推出在一定程度上改善了50ETF市场的投资者结构的结论。最后,又使用带跳跃的HAR-RV-J模型对已实现波动率建模,从波动性角度探索了这种投资者结构变化的原因,最终,发现中期的波动率对当前波动率的边际贡献相较于期权推出之前更大,从而导致正反馈交易减少,使得投资者结构得以改善;相应的,投资者结构的改善又促进了市场波动性的降低。