企业的研发投入一直是创新企业最重要的一项支出,是企业提高竞争力与提升企业价值的关键。虽然研发投入与企业的价值密切相关,但也是企业与外部投资者之间信息不对称的一个重要来源。而信息不对称是导致IPO高抑价的一个重要原因。IPO抑价是指首次公开发行股票后,其在资本市场上市第一天交易的价格显著高于其发行价格的现象。过高的IPO抑价不仅不利于资源的配置而且会导致强烈的市场投机现象。创业板上市企业多为高新技术企业,相较于主板和中小板企业研发投入更多,因此存在着更高的信息不对称。这种由研发投入引起的不对称会不会导致创业板企业更高的IPO抑价是一个值得关注的问题。风险投资作为一种专业的投资机构,多会参与高新技术企业上市前的股权融资,联合投资作为一种风险投资的组成形式,因为其良好的风险分散与资源共享等优点,多被风险投资机构所采用。而联合投资天然与企业的研发活动存在联系,它的介入是否对研发投入与IPO抑价之间产生调节作用以及联合投资的不同特征是否也会引起不同的作用都是值得讨论与研究的问题。基于此,本文以2009-2018年创业板成功上市的企业为样本,剔除金融、保险行业以及研发投入缺失数据,共得到715个公司样本。利用文献分析与实证研究的方法研究企业研发投入与IPO抑价之间的关系,并在此基础上,进一步考虑联合投资对于两者之间的调节作用。拓展研究联合投资的特征对于企业研发投入与IPO抑价之间的调节作用。研究结论如下:(1)研发投入越高,企业与外部投资者之间的信息不对称越严重,造成IPO抑价程度更高。(2)风险投资的介入更多的具有“逐名效应”,加剧了研发投入与IPO抑价的正相关性。(3)联合投资的介入没有发挥出其共享信息与资源的优势从而提高其监督与管理功能,而是更多的加重了研发投入的价值不确定,使得研发投入与IPO抑价之间的正相关程度更高。(4)联合投资中主导风投的声誉可以起到负向调节作用,主导风投声誉越高越能起到“认证效应”,降低研发投入导致的信息不对称,降低研发投入与IPO抑价之间的正相关性。而主导风投的持股时长却不能发挥其负向调节的作用,无法通过长期持股减轻研发投入所导致的高IPO抑价率。由此本文提出了加大研发信息披露程度、选择高声誉风险投资机构、培养高度专业化的投资人员等建议。