在金融市场快速发展的今天,金融衍生产品层出不穷,互换交易在国际金融市场上获得了很快的发展。在场外金融衍生品中,利率衍生品所占的份额最大,而利率互换在利率衍生品中的份额占有将近一半的比重,可见利率互换的重要性。利率互换是一种常用的债务保值工具,用于规避利率风险,降低筹资成本。利率互换不涉及名义本金的交换,仅进行浮动利率利息和固定利率利息的交换,双方交易者根据自己的实际情况可以决定支付固定利率和浮动利率中的任何一种形式,以达到规避风险和降低筹资成本的效果。随着利率互换在中国的快速发展,交易规模不断扩大,交易方式和参与机构越来越多,交易前的定价问题就显得十分重要。由于我国利率互换始于2006年,起步比较晚,有很多操作方式都是借鉴国外的交易经验,基本上没有自己的定价模型和可以参考的市场化利率,这就为利率互换交易的健康发展带来了一定的障碍。本文就是从利率互换的基本理论出发,运用比较分析和实证分析的方法,构建利率互换定价的模型,并对模型进行前提条件的优化,结合中国的实际国情,运用优化后的即期利率代替国外使用的市场利率,可使应用的参考利率更接近于市场化。本文的主要创新点在于:一是对定价模型进行比较分析;二是对模型的前提条件进行优化,从而为获得更可靠的结论奠定基础。全文共分为六个部分,主要内容可以概括如下:第一部分:导论。首先,阐述了本文的研究主题、选题的目的和意义;其次,对国内外有关利率互换的研究动态作了较为全面、客观的综述和评价,同时指出了现有研究的不足;最后,介绍了本文的研究思路、研究方法以及论文创新之处。第二部分:利率互换的理论基础。首先对互换的概念进行分析说明,并对互换进行了分类,其次对利率互换的概念和理论渊源以及分类和特征功能进行了具体阐述,最后对利率互换交易中的风险防范和交易者的信用问题进行详细说明,以便于互换交易者在交易前进行项目评估。第三部分:人民币利率互换的发展及操作。对人民币利率互换的发展状况以及交易方式进行了详细论述,并对利率互换的交易方式进行了复合操作,以便于互换交易者进行保值操作。第四部分:人民币利率互换定价的模型分析。本文从利率互换的定价模型零息票定价法和零期望价值法出发进行了详细的分析论述,并对交易价值的评估运用债券组合和远期利率协议定价方式进行了分析说明。第五部分:人民币利率互换定价的实证分析。本文以光大银行和国开行的利率互换交易为例,进行了固定利率的定价比较,并对模型进行了前提条件的优化,以便于使其更适应于中国的国情。第六部分:结束语。在此部分,针对全文做了一个总结性的概述,指出了本文的创新点和存在的局限性,以便于其他人进行更合适的优化。