2019年6月13日,我国科创板正式开板,并于7月22日该板块第一批公司完成上市。科创板设置多样化,与主板差异化发展,协同其他板块构建资本新市场。对于在科创板上市的企业,市场更认可其创新性和成长性,对财务要求有所放宽。与此同时,这也直接导致了企业的财务质量存在不确定性,连同股价的波动幅度增大。因此,合理的企业上市定价对科创板的稳健运行有着至关重要的作用。首次公开募股（Initial Public Offering,IPO）定价不仅应体现上市公司的真实内在价值,正确引导投资者,保护其利益不受损,也应有利于科创板市场的长期发展。本文基于行业代表性、市场热度及研究可行性等方面,选取了软件和信息技术服务业的代表性公司——金山办公软件有限公司（以下简称金山办公）作为研究案例进行分析。在科创板上市的高新技术企业,大多数已从成长初期发展至成长期或是稳定期。根据企业生长周期价值理论,同一企业处于不同的生长周期,其估值模型也应进行适当调整。因此,本文将企业生命周期分析作为评估模型的选择基础,同时考虑到高新技术企业的行业特性,认为金山办公满足采用实物期权估值模型的前提条件。随后,本文对企业价值评估和实物期权的理论方法进行了总体回顾,综合考虑传统企业价值评估理论的局限性,以及实物期权理论运用到高新技术企业价值评估方面的适用性和合理性,认为选取B-S估值模型为基础的估值体系构建,其估值结果更贴合市场行情走向。首先,笔者对金山办公的历年财务报表进行数据分析,根据其现金流量表以及具体指标进行判断,得出该公司正处于成长期的结论。此外,结合实物期权理论对行业的适用性,本文将构建基于实物期权模型的估值定价体系。实物期权模型评估的是企业未来的潜在价值,为了完整的估算出金山办公的整体价值,笔者选取了绝对估值法来进行企业现有价值的评定;其次,利用财务与非财务指标对评估模型得出的价值结果进行因素修正。在传统的企业价值影响因素中结合科创板下IPO定价的利益三方,即承销商、投资者和发行方,需考虑三者在定价过程中分别起到的作用。由于无法在上市前切实预判投资者的情绪,因此笔者在本次定价研究过程中只考虑承销方和发行方的态度。因此,在估值过程中,本文选取了企业内部管理水平、技术资产价值、盈利能力、偿债能力、经营能力、成长能力和其他等几个维度进行筛选分析;然后,利用专家打分法和层次分析法（Analytic Hierarchy Process,AHP）对得到的估值结果进行修正;最终,通过抑价率指标对修正后得出的IPO定价进行有效性检验。根据本文检验结果可知,采用本案例的估值体系得出的IPO抑价率显著低于该公司上市所采用的相对估值法的抑价率,同时也低于行业平均抑价率,验证了估值结果的有效性。本文认为金山办公属于软件和信息技术服务行业的龙头企业,对于以高新技术企业主导的科创板来说,具有一定的行业代表性。在提出恰当的评估方法后,本文通过AHP重点构建了具有针对性的影响因素指标体系,将发行公司盈利能力之外的其它基本面因素也纳入新股的定价考虑,对实物期权模型得到的评估价值进行修正,对得出的IPO定价进行有效性分析,期望为完善新股一级市场定价机制提出新思路。结合此次研究结果,本文重新构建的IPO定价方法对于科创板上市估值具有可行性,希望为软件和信息技术行业的价值评估提供新的评估理论。