长期以来,行为金融学的学者们对于投资者关注这一细分领域一直拥有浓厚的兴趣,因为投资者关注会直接影响投资行为,进而影响到资产的价格乃至上市公司的行为。该领域早年的研究一般利用异常收益率、涨停事件、股票交易量、广告费用、新闻媒体报道等间接度量指标作为投资者关注度的代理变量。进入21世纪之后,随着互联网技术的进一步普及,投资者借助搜索引擎,可以在短暂的时间内从庞大的网络数据库中检索得到自己想要关注的信息。搜索引擎在给投资者提供方便的同时,也记录下了投资者的搜索记录,这就为研究投资者关注度提供了一个精准又直观的度量指标。本文借鉴了经典的Fama-French三因子模型,在此基础上加入了以百度指数作为代理指标的投资者关注度变量,构建了多元回归模型,实证研究了投资者关注和股票的市场表现之间的关系。研究发现,(1)投资者关注能给股票带来关注度溢价,但价格反转效应在短期内就会出现;(2)在对投资者关注和股票流动性之间的实证研究中,我们验证了二者存在着显著的相关关系,研究发现当期的投资者关注能增大股票的流动性;(3)投资者关注度与股价日内波动率之间存在正向相关关系,股票的关注度越高,相应的股价日内波动率往往越大。