2015-2016年我国资本市场上出现了保险资金的举牌浪潮。保监会在政策上放宽了保险资金的股权投资限制比例,目的是发挥机构投资者的专业性,参与和监督上市公司的经营管理,调整我国股票市场的投资者结构。但事情发展的方向并不如保监会的预期,险资在资本市场上更多地扮演着“野蛮人”的形象,而非呈现出在资金运用和公司管理的专业形象。保险公司通过举牌实体企业,企图获得实体企业的控制权,使得许多实体企业的管理出现危机。保险公司投资上市公司的动机也不再是提高投资收益,进行长期资产的配置这么简单。对保险资金举牌动因的多角度深层分析、对举牌后实体企业和保险机构的效应分析,对于我国实体企业维持稳定发展和保险机构安全配置资产具有重要意义。本文在借鉴国内文献对保险机构举牌上市公司的研究成果的基础上,通过梳理前海人寿举牌南玻集团的案例,从宝能选择举牌南玻的原因、南玻成为举牌目标的原因及南玻控制权被夺的原因三个角度进行分析。首先,简要阐述保险公司举牌上市公司的背景和缘由。在保险行业规模的扩大、万能险的迅速走红背景下,保险公司的保费收入增长明显;但2015年央行进行利率管制,调低了市场利率,保险公司资产配置受压。为提高投资收益率,保险公司急于拓宽投资渠道。而“偿二代”监管体系的到来,放宽了保险资金在股权投资中的比例限制,扩大股权投资比例成为保险公司投资的不错选择。股权投资比例限制的提高意味着保险机构可以利用更多的资金进行股权投资,而持有上市公司20%的股份可以按照权益法核算,且能降低风险因子,有效提高保险公司的偿付能力。其次,对南玻集团的分析发现股权结构分散、高股利分红和业绩良好是上市公司成为举牌目标的主要原因。再进一步分析南玻为何控制权被夺,发现上市公司原大股东增(减)持行为、董事会成员和高级管理人员的态度和采取的措施、公司章程的完善程度是决定公司控制权能否被夺走的重要因素。本文从公司治理、财务绩效、股价波动和未来的风险四个方面分析前海举牌对南玻集团的效应。公司治理层面,高管变动使得公司发展战略转变,资金运用方向转变,不利于实体企业的发展;董事会人员结构的变动使得董事会缺乏不同利益相关方的有效制衡,同时也完善了公司章程,强化了公司董事会的权利,削弱了公司总经理的权利。财务绩效层面,盈利能力下降,存货周转率下降,公司价值缩水,成长性受到不良影响。股价波动方面,短期具有超额累计收益,长期来看公司股价下跌较严重,市场预期不乐观。总体来看,对南玻的负效应大于其带来的正效应。在对前海人寿的效应分析中,从持股动机上看举牌南玻的确能在一定程度提高其偿付充足率,但持股资金来源于万能险,而万能险的特点对前海人寿资金配置的能力有较高的要求,增加了其流动性风险。最后基于案例,结合保险行业的现况、监管环境等对上市公司、保险公司和监管机构提出几点建议。