股票横截面收益现象是金融市场的异常现象,对现代金融理论提出了巨大挑战,如何解释该异象成为金融领域的一个研究热点,目前有关股票横截面异象研究多如牛毛,本文基于现有关研究,选取了几个不同类型且具有代表性的公司特征指标作为本文的研究对象,如综合股权发行（cei）、波动率（vol）、O得分（oscore）、资产收益率（roa）以及盈利（prof）,本文首先通过描述性统计以及回归分析发现,根据这些特征指标大小构造的横截面异象投资组合,其回报率与同期市场超额回报率之间存在一个负的相关性,而这个负相关性表明了横截面异象投资组合的多头投资组合相较于空头投资组合拥有更低的贝塔值。本文又基于贝塔异象的存在性研究,提出了股票横截面收益率异象蕴含着贝塔异象这一假设。因为贝塔异象的存在表明了证券市场线远比CAPM预测的更平缓,低贝塔股票往往获得正的alpha值,而高贝塔股票获得负的alpha值,也就是说我们可以通过购买低贝塔股票,同时卖空高贝塔股票的组合策略获得一个正的alpha值,而本文验证了根据这些特征指标构建的横截面异象投资组合的多头相较于空头拥有更低的贝塔值,因此,基于以上两个研究,本文提出了一个问题,横截面异象投资组合多头相较于空头能够获得更高的经CAPM模型调整后的超额收益,是否是因其多头相较于空头拥有更低的贝塔值所导致的呢?基于这个问题,本文在CAPM模型的框架下,对比研究了在控制多头投资组合与空头投资组合之间贝塔差异前后的结果,发现在剔除了多头投资组合与空头投资组合之间的贝塔差异后,根据这些特征指标构建的横截面异象投资组合,其经CAPM模型风险调整后的超额收益率水平降低了且其显著性水平也发生了相应的减弱或消除,这就说明了在CAPM模型下,这些横截面异象其风险调整后的超额收益的来源并非都是其本身特征差异,大多数还是利用了贝塔异象,换句话说,贝塔异象是大量已记录横截面异象获得风险调整后超额收益的驱动力,为了证明在考虑了贝塔特征差异之后,横截面异象投资组合风险调整后的超额收益水平降低了或其显著性水平的降低是不是出于偶然,本文还对此做了稳健性检验,发现横截面异象投资组合风险调整后的超额收益水平降低了或其显著性水平的降低并非出于偶然,本文的这一研究结果为已记录横截面异象的数量进行了整合,因为我们发现大多数横截面异象投资组合之所以能够获得风险调整后的收益,是源于其贝塔差异,而非自身特征差异。由于在我国有关贝塔异象的存在性研究结论不一,因此本文采用中国A股市场1990-2019年的日度交易数据,通过滚动回归的方法,对中国A股市场存在着低贝塔现象这一结论进行了验证,发现中国A股市场确实存在着贝塔异象。