2018年国家颁布了《关于支持上市公司回购股份的意见》,从股份回购的情形、决策程序、持股上限和持股期限以及回购的资金来源等方面进行的专项修订,鼓舞了上市公司的股份回购热情。根据wind数据,2018股份回购操作926次,回购总金额达到252.6亿元,2019年回购2082次,总金额1294.3亿元。A股上市公司回购力度不断增强。本文首先对股份回购研究成果从回购动因、财务效应、市场效应三方面进行归纳总结,整理出股份回购相关的理论,并以此为基础,开展对美的集团和苏宁易购的股份回购案例分析。其次,以股份回购的理论为切入点,对选取的两家公司回购的真正动因进行分析,指出美的回购主要动因为提振股价、股权激励和提高每股收益,苏宁易购除了美的集团的这三点动因外,还存在调整资本结构,对现金股利的替代目的。再次从偿债能力、成长能力、盈利能力和营运能力的指标分析了回购前后的财务效应,发现就偿债能力而言:美的回购前后偿债能力基本保持不变,且远远好于苏宁易购,苏宁易购通过股份回购和增加债务的方式增加了财务杠杆水平,偿债能力降低;就两公司成长能力和盈利能力而言:股份回购期间美的集团保持了稳定的增长态势,苏宁易购增速迅猛,但是苏宁易购的增速来自于非经营损益,这种增速是不可持续的;就营运能力而言:股份回购期间苏宁易购的营运能力要强于美的集团。然后,本文运用事件研究法分析了两家公司回购的市场效应,指出两家公司在股份回购发布前的交易日中,股价持续下跌,超额收益率为负值的情况,在回购公告发布后的当天或者随后几天里,超额收益率会变为正数,但美的公司无论是在股份回购预案发布当日还是股份回购公告发布当日,美的集团的股票股价增长不明显,苏宁易购在回购公告发布当天股价格大幅提升。通过两家公司的对比分析,得出如下几点启示:第一,不同财务基础和股份回购动因带来的股份回购效应不同,应合理预期股份回购财务效果和市场效应,同时结合财务政策和公司战略,多措并举达到提升公司治理能力和经营绩效的目的;第二,股份回购大量现金流出可能给公司带来财务风险,如果公司现金流不够充沛,那么应当做好补充现金流的预案,稳定财务指标,降低财务风险;第三,上市公司应重视股份回购与其他战略的协同作用,从而更好的发挥股份回购的作用。本文的研究结论对那些与美的集团和苏宁易境遇相似且准备进行股份回购的上市公司有较强的参考价值。