国际间的资本流动从最开始相互的贸易商品偿付开始,发展到了以生产为目的的国际直接投资,继而以套利投机为主要目的的短期国际资本投资。改革开放以来,我国的资本管制政策相对较为严格,但是仍然存在短期国际资本从其他渠道较大规模进出我国的现象。1997年东南亚金融危机爆发,短期国际资本大规模外逃,国内外学者开始关注我国短期国际资本的流动。2001年我国加入世界贸易组织,为了更好地与全球经济紧密相融,政府开始逐渐放松对资本账户的管制。2002年,我国短期国际资本的流动方向发生逆转,由连续12年的短期国际资本流出变为流入。2005年,我国的汇率制度由盯住美元变为参考一篮子货币,短期国际资本的流入趋势变得更加强劲。2007年美国爆发次贷危机并蔓延至全球,金融机构“去杠杆化”趋势增强,我国的短期国际资本又呈现出流出的势头。但随着中国经济状况的改善,特别是2010年人民币升值预期以及基准利率提高的情况下,短期国际资本开始重新流入国内。2011年下半年起,由于对我国经济硬着陆的担忧,短期国际资本重新呈现流出的趋势。短期国际资本流动是一把“双刃剑”。一方面,适当规模的短期国际资本流入有利于弥补国内资金不足,提高资本的国际运转效率,促进我国经济的发展。另一方面,短期国际资本具有潜入规模巨大、流动速度加快以及反转性强的特点,对我国宏观经济稳定形成了巨大的挑战。如果短期国际资本流动规模超出了市场承受能力,可能会导致该国经济过热、通货膨胀、宏观经济政策失灵,经济脆弱性增加,而短期资本流动的突然逆转则可能会引发我国汇率制度崩溃,货币危机发生,甚至是全面的经济危机。正因为对短期国际资本流动负面效应的担忧,学者对于今年来不断加快推进地汇率市场化改革存在争议。学者认为汇率市场化改革会使汇率波动频繁,汇率的波动则会通过资本流动的渠道尤其是短期国际资本流动的渠道影响一国的金融稳定,因此对待汇率市场化改革应该谨慎。也有学者认为,汇率市场化改革从而提高汇率的市场化水平,正是缓解短期国际资本过度流动的有效工具。基于以上争议,研究汇率市场化对短期国际资本流动的影响,深入探讨短期国际资本流动的影响因素,有利于理性看待汇率市场化改革,也为短期国际资本流动的管理提供理论的基础和指导。本文的结构及主要内容如下。第一章是导论,介绍本文的研究背景、研究意义、内容和方法,研究思路,可能的创新和不足。第二章是理论基础和研究综述。首先介绍短期国际资本流动的相关驱动理论,包括利率驱动理论、利率汇率联合驱动理论、资产组合驱动理论以及其他相关理论。然后,对汇率市场化的界定和衡量的相关文献进行综述,在此基础上,总结汇率市场化与短期国际资本流动关系的研究成果进行总结。最后,对短期国际资本流动的其他影响因素的相关文献进行综述,以期从全方位的角度解释短期国际资本流动的动因。第三章首先理论分析汇率市场化对短期国际资本流动的影响,在此基础上,分别对短期国际资本流动和汇率市场化进行分析,最后运用弹性分析法分析汇率市场化对短期国际资本流动的影响。第四章在对短期国际资本流动的其他因素进行理论分析的基础上,进一步实证研究包括汇率市场化水平在内的汇率因素、利率因素以及资产价格因素对短期国际资本流动的影响。第五章是结论与政策建议。本文的主要结论是包括汇率升值预期和汇率市场化水平在内的汇率因素是短期国际资本流动的主要解释因素,汇率市场化水平的提高能够减少短期国际资本流动的波动,这在一定程度上说明汇率市场化是防止短期国际资本过度波动的有效工具,我国应该完善人民币汇率市场化形成机制。同时,包括股票价格和房地产价格在内的资产价格也对短期国际资本流动产生了重要影响,资产价格的提高会吸引短期国际资本的流入。利率因素对短期国际资本流动的影响相对较弱,利差的增加会吸引短期国际资本流入,但随着利率市场化进程的不断加快,对短期国际资本流动的管理必须重视利率因素的影响。