近年来,无论是发达市场还是新兴市场,企业的现金持有量都急剧增加,引发了学术界与实务界的广泛关注和讨论,现金持有的管理问题成为国内外研究的热点话题。企业持有的现金不仅作为企业重要的流动资产,更是企业一项重要的财务决策,时刻关乎企业的生死存亡;然而超额持有的闲置现金却容易被大股东和管理者随意挥霍甚至侵占,滋生严重的代理问题。随着我国资本市场的不断发展与完善,证券分析师发挥的作用已经渗透到越来越多的经济活动中,一方面,分析师对上市公司的跟踪能够改善企业的公司治理;另一方面,分析师进行盈余预测或发布研究报告实际上也扮演了信息中介的角色。因此,证券分析师对企业的跟踪必将影响到企业的现金持有行为。本文基于我国的制度背景,以2009至2018年中国A股上市公司作为研究对象,探讨分析师跟踪对企业现金持有行为的影响;在此基础上,进一步研究分析师跟踪、超额现金持有与过度投资的关系,以及分析师跟踪、超额现金持有与在职消费的关系。本文第1章主要介绍选题背景、研究意义、研究框架和研究创新等内容;第2章阐述证券分析师发挥作用与企业现金持有行为的理论基础以及证券分析行业的制度背景,为后续研究打好坚实基础;第3章梳理国内外分析师跟踪与现金持有的相关文献,并进行综合评述;第4章开始是实证研究部分,首先从理论上分析证券分析师跟踪对企业现金持有水平的影响机理、提出假设并进行实证检验,其次是分析师跟踪、超额现金持有与过度投资的研究,最后是分析师跟踪、超额现金持有与在职消费的研究;第7章对全文进行总结。在理论分析与实证检验的基础上,本文得到如下主要结论:第一,通过系统考察分析师跟踪对企业超额现金持有水平的影响及其作用机制,研究发现,分析师跟踪人数与企业超额现金持有水平之间呈显著的负相关关系,较多的分析师跟踪降低了企业超额现金持有水平,同时该效应在信息不对称程度较高、融资约束较严重的企业中更加显著;在代理成本较高、机构投资者持股比例较低以及管理者权力较大的企业中也更加显著。进一步研究发现,分析师跟踪能够明显提升超额现金持有的市场价值,降低超额现金持有对企业市场价值的负面影响;此外,在较差的制度环境、较低的产品市场竞争以及明星分析师参与跟踪的情况下,分析师跟踪具有更显著的影响,降低企业超额现金持有水平的作用更强。第二,通过对分析师跟踪、超额现金持有与过度投资的关系进行实证检验,研究发现:（1）企业超额现金持有会导致过度投资行为;（2）分析师跟踪能够显著抑制企业的过度投资行为;（3）分析师跟踪通过降低企业超额现金持有水平进而抑制了过度投资行为。进一步研究发现,分析师跟踪能够负向调节超额现金持有与过度投资之间的正相关关系,且在管理者自利行为较严重的企业中分析师跟踪对超额现金持有导致的过度投资行为具有更显著的抑制作用。第三,通过对分析师跟踪、超额现金持有与在职消费的关系进行实证检验,研究发现:（1）企业超额现金持有导致管理者进行了更多的在职消费;（2）分析师跟踪能够显著抑制管理者在职消费行为;（3）分析师跟踪通过降低企业超额现金持有水平进而抑制了管理者在职消费行为。进一步研究发现,分析师跟踪能够负向调节超额现金持有与管理者在职消费之间的正相关关系,且分析师跟踪对超额现金持有与管理者在职消费之间正向关系的减弱效应在国有企业中更明显。在分析师跟踪、超额现金持有及其经济后果这一研究命题中,本文的创新之处在于:第一,丰富了证券分析师公司治理角色的研究。本文的研究结果表明,随着分析师跟踪人数的增加,企业的超额现金持有水平显著降低、直接抑制了企业过度投资和管理者在职消费行为,并能够调节过高的现金持有水平带来的负面经济后果,从而体现出我国证券分析师所具有的治理效应。这不仅能够深入理解我国证券分析师的职能以及明确其作为一种有效的外部治理机制,而且丰富了相关领域的研究文献。此外,本文还探讨了其他因素对证券分析师作用机制的边际效应,为相关研究提供了新的切入点。第二,丰富了企业现金持有水平影响因素的研究。现有关于现金持有水平影响因素的研究主要集中在探讨企业财务因素、内部治理、行业特征、制度环境以及宏观经济政策等对企业现金持有水平的影响,而对外部治理机制如何影响企业现金持有水平的研究较少。据我们所掌握的资料,目前尚未有专门文献研究分析师跟踪对企业超额现金持有水平的影响。本文实证检验了分析师跟踪对企业超额现金持有水平的影响及其作用机制,从外部治理机制层面拓展了企业现金持有决定因素的理论认识。第三,拓展了现金持有经济后果的研究。现有关于现金资产的配置流向和经济后果的文献主要集中在现金持有的市场价值方面,而对现金持有产生的其他经济后果关注不足,而且主要集中在理论分析层面,尤其缺乏基于大样本的实证考察。通过梳理文献,我们发现虽有研究从资本投资这条路径来探讨,但资本投资只是现金持有的一条路径而已,仅从投资路径去观察企业持现的传导机制可能较为片面。也正因如此,本文将在职消费也纳入讨论范畴,为影响企业现金持有市场价值的具体行为提供了基于在职消费的证据。此外,本文还考察了分析师跟踪对超额现金持有与过度投资和在职消费关系的调节作用,丰富了相关领域的研究。第四,本文在考察分析师跟踪影响企业超额现金持有水平的基础上,更深入探讨了分析师跟踪与企业超额现金持有二者关系的经济后果,研究发现,分析师跟踪通过降低企业超额现金持有水平进而抑制了过度投资和管理者在职消费行为。不仅丰富了分析师跟踪与企业超额现金持有的研究,而且将分析师跟踪、超额现金持有及其经济后果纳入同一分析框架,使分析链条更加完整,拓展了分析师对企业财务决策行为影响的新认识。