企业的投资行为一直广受学术界的关注,一方面是由于企业投资在国家经济增长中的重要推动作用,另一方面,投资也是企业扩大规模、调整生产结构的重要途径之一,对于企业未来的发展有着重大的影响。当前我国宏观经济运行的复杂性和不确定性不断增加,企业的投资决策难免会受到这些不确定因素的影响,因此,在研究微观企业行为时,有必要纳入宏观经济的发展状况。目前学者们对企业投资影响因素的研究局限于外部环境及融资约束的单独效应,但这两种因素对企业投资的影响是错综复杂又相互交融的,宏观经济不确定性的增加,也会缩减企业的融资规模,进一步提高融资约束,因此在研究企业投资行为时,不能将宏观经济与融资约束完全割裂,将宏观经济不确定性与融资约束相结合并纳入企业投资的分析框架是必要的,这为本文的研究提供了一定契机。本文通过宏观经济变化与企业微观反应相结合的视角,更好的理解环境变化与企业投资行为的关系,为政府在宏观经济波动时应对企业投资下滑等问题提供参考和建议。本文以我国沪深A股上市公司2007-2018年的年度财务数据为样本,研究了宏观经济不确定性对企业投资支出和投资效率的影响以及影响渠道,并引入融资约束,考察融资约束在宏观经济不确定性与企业投资行为关系中的调节作用。研究发现:（1）宏观经济不确定性抑制了企业的投资支出,提高了企业的投资效率;（2）宏观经济不确定性会通过影响托宾Q、企业现金持有影响企业的投资支出和投资效率。宏观经济不确定性会通过托宾Q渠道降低投资支出,提高投资效率,而新增流动性资金需求对公司投资的正向影响会减小,对投资效率的影响不显著;（3）融资约束在宏观经济不确定性与企业投资行为的关系中发挥了一定的调节作用,融资约束会加强宏观经济不确定性对企业投资支出的负向作用以及对企业投资效率的正向作用;（4）宏观经济不确定性对于不同产权性质、行业类别及学习能力的企业投资行为的影响也有所不同,其中在非国有企业以及制造业中作用更加显著。为了使本文结论更具有说服力,本文对宏观经济不确定性进行了稳健性检验,检验结果与原基准模型回归结果一致,上述结论得到进一步证实。根据本文得出的结论,提出以下建议:（1）政策当局要坚持稳健的货币政策,合理增加信贷总量,注重结构调整,优化信贷方向,积极引导微观经济主体,打消悲观情绪,同时给企业贷款提供一定的政府担保,鼓励投资与消费,提升市场活跃度,重振市场信心,增强企业的活力,为企业投融资营造良好的政策环境;（2）商业银行对中小企业的贷款提供一定的政策倾斜以及优惠力度,降低中小企业融资的门槛,降低企业所面临的外部融资约束,为外部需求量小的企业拓展成长机会和融资渠道,为企业创造更好的投资环境;（3）企业要树立良好的商业信用,降低自身的融资壁垒,积极优化资源配置,注重研发创新,促进产业升级,提升企业的核心竞争力及市场占有率,加强自身建设,增强抵御外部冲击的能力,以应对不确定性带来的不利影响。本文的研究意义与启示如下:第一,不仅单独考察宏观经济不确定性、融资约束对企业投资的影响,还探究两者的相互作用对企业投资的影响,为此类研究增加新视角;第二,现有文献大多考察不确定性对企业投资支出水平的影响,对投资效率的研究鲜有涉及,为此,本文增加了投资效率这一维度,从不同维度探讨宏观经济不确定性与企业投资行为的关系,对于微观企业行为领域的研究更加细致全面;第三,本文不聚焦经济政策的利害,结合宏观经济理论和公司金融理论,分析不确定性与企业投资行为的互动关系,为宏观经济不确定性与企业微观行为结合研究提供理论支持;研究结果有助于更好的理解宏观经济与企业投资行为的关系,为政府政策制定提供参考,也为企业综合利用各种资源、信息和工具,在复杂的环境下进行更理性的行为和决策提供建议。