近几年中国资本市场的股份回购逐渐引起了理论和实务界的关注。作为一种重要的资本运作工具，股份回购能替代股利实现价值分配，同时回购公告会对股价走势产生重要影响，这不仅引起了监管层的重视，也受到了管理层的青睐和投资者的热衷。现有研究大多证明了回购的整体市场效应，少有研究细分回购动机和从外部市场情绪角度检验市场效应。　　基于此，本文以2005-2016年间A股市场进行股份回购的上市公司为样本，探讨如下问题:股份回购对市场效应的影响，及在回购动机和市场情绪的影响下，回购公告带来的市场效应。研究表明:股份回购总体能产生正向的市场效应;回购比例越大，超额收益越高。管理层宣告的传递低估信号动机的回购对超额收益具有负向影响，而实质性的低估指标BM对超额收益具有正向影响。以解决资金占用为动机的回购表现为显著为正的超额收益。另外，市场情绪高涨时的超额收益高于市场情绪低落时的超额收益，且在情绪高涨时，市场对积极信号反应敏感，对消极信号反应迟缓，而情绪低落时，市场会淡化回购积极信号的影响。　　本文提供了股份回购研究的新视角，丰富了股份回购的实证文献，同时对监管层完善法律法规、管理层合理进行资本运作以及投资者理性投资提供了理论参考。