住房抵押贷款证券化是国际金融市场上发展很快的一种结构性衍生金融产品。目前,我国住房抵押贷款证券化程度还很低,但随着金融市场的发展和商业银行改革步伐的加快,住房抵押贷款证券化势必成为各商业银行增加流动性、转移风险的重要手段。在现阶段,住房抵押贷款被我国各大商业银行视为优质贷款,以其为基础资产发行的债券也以违约率低、收益稳定受到投资者的青睐。但2007年爆发的美国次级债风波则充分提醒了我们资产支持证券信用风险爆发的危害性,其对国际金融体系的影响至今仍未见底。因此,在这个时期来研究我国证券化信用风险的防范问题具有十分重要的现实意义。本文首先介绍选题的背景及意义。然后对资产证券化的基本理论与住房抵押贷款信用风险的形成机理做了必要的阐述,并进一步分析了宏观经济环境变化、社会信用制度的完善程度以及基础资产的质量对住房抵押贷款证券化信用风险的影响。接着应用量度信用风险的KMV模型,推导出适用于量化体现住房抵押贷款证券化信用风险的示警指标,为后文提供了分析工具。借助示警指标,本文接下来对美国次贷危机中信用风险的演进过程进行了较为深入的分析,并将现阶段我国住房抵押贷款证券化信用风险的阶段性特征与之类比,指出目前我国住房抵押贷款支持证券信用风险仍处于潜伏阶段,但由于存在宏观经济环境变化的可能性及自身体制的缺陷,已有进入膨胀阶段的迹象。为证明此观点,本文进一步以建元2005-1住房抵押贷款支持证券为实例,对我国商业银行证券化产品信用风险的演进趋势进行实例模拟,结合目前我国不断变化的房地产市场背景,得出该产品在房价继续下跌的情况下,信用风险发生的可能性将大幅增加。最后,本文指出应从完善住房抵押贷款证券化信用风险的识别机制、控制机制以及公示机制三个方面着手,防范住房抵押贷款证券化的信用风险。