在经济全球化的背景下,企业的扩张及资本运作的速度愈发迅速,而企业并购是企业扩张及资本运作的重要战略途径。据商务部发表的数据显示,全球企业的累计并购规模到2014年4月底就已经突破10,000亿美元,而2013年6月中旬才达到该规模。可见如今并购浪潮已经于2007年以来达到最快的节奏。而对目标企业的定价是企业进行并购投资成败的关键环节。然而现如今常用的企业价值评估方法均或多或少的低估了目标企业的价值,造成投资的决策失误,究其原因,主要因为目标企业并购中蕴含的期权的价值被忽略。本文通过在对并购目标企业的价值评估中,引入实物期权定价理论,使得结合实物期权思想的价值评估结果能更准确的贴近其真实值,进而使我国的企业并购价值评估的理论体系进一步完善,促进我国企业并购健康顺利地发展。本文采用的研究方法是规范的理论研究和实际的案例分析相结合的方法。首先,在阐述本文的研究背景和意义后,综述了实物期权的相关理论在国内外研究现状；其次,分别阐述传统的企业价值评估方法的理论,依次分析出传统的企业价值评估方法的相关缺陷,以此来引入实物期权定价法的理论知识,并突显出其引入的必要性,进而完善我国企业价值评估体系；再次,简要的介绍凯诺科技并购案的相关背景,并强调本案例引入实物期权的必要性,同时通过阐述对于并购的目标企业评估价值的构成,将本案例中涉及的评估思路和方法进行平铺；然后,再通过实物期权定价法与净资产估值法的结合,对海澜集团收购凯诺科技23.29%的股权价值进行应用测算,并对测算结果进行总结分析；最后,客观的阐述我国现今在价值评估领域广泛引入实物期权法的困难,同时也针对实物期权法的应用推广的困难,提出相关建议。本文指出,并购中目标企业的价值是由目标公司自身的价值和收购方所拥有的期权价值两部分组成。对于目标公司自身的价值可以使用传统的定价估值方法,如市场法、资产基础法、现金流量贴现法等进行评估。而对于收购方所有的期权价值则需要引入实物期权思想进行评估。最后这两者相加得到的结果即为更准确的企业价值。本文还强调,本文中对于实物期权法在企业价值评估中的应用研究,目的并不是否定其他的评估方法,更不是为了替代其他的评估方法,而是一种强有力的补充,在进行价值评估时,若实物期权与其他的估值方法配套结合,则可以互补不足,使评估结果更加准确。