【摘 要】
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近年来,在市场竞争不断加剧,新兴技术快速更迭的背景下,创新已成为企业在激烈的行业竞争中突出重围的制胜法宝。为了实现可持续发展,向外部寻求技术创新已成为越来越多企业的首要选择。公司创业投资作为企业降低内部研发风险,跨越组织边界打开新技术窗口的重要战略,在理论研究和实践中引起了广泛关注。本文基于被投资企业的视角,以2009-2017年间在中小板和创业板上市并连续3年获得CVC投资的174家企业作为研究
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近年来,在市场竞争不断加剧,新兴技术快速更迭的背景下,创新已成为企业在激烈的行业竞争中突出重围的制胜法宝。为了实现可持续发展,向外部寻求技术创新已成为越来越多企业的首要选择。公司创业投资作为企业降低内部研发风险,跨越组织边界打开新技术窗口的重要战略,在理论研究和实践中引起了广泛关注。本文基于被投资企业的视角,以2009-2017年间在中小板和创业板上市并连续3年获得CVC投资的174家企业作为研究对象,选取企业IPO当年以及之后两年,合计522个数据样本,使用Stata15和SPSS26计量软件进行实证分析。从企业技术创新投入和产出两方面,研究CVC母公司的持股比例对被投资企业技术创新绩效的影响,验证管理参与度是否作为持股比例和技术创新绩效的中介变量存在,同时本文将地域接近性和行业相关性两个调节变量引入研究框架中,丰富了公司创业投资对技术创新绩效的作用机制研究。本文通过实证分析发现:（1）CVC母公司的持股比例对被投资企业的技术创新绩效有显著正向影响,持股比例与技术创新投入之间呈显著的“倒U型”关系;（2）持股比例显著促进了母公司对被投资企业的管理参与度;（3）CVC母公司的管理参与度能促进被投资企业的创新投入,但对创新产出具有显著的抑制作用;（4）管理参与度在母公司持股比例与初创企业的研发投入之间不存在中介效应,但在持股比例与专利申请量之间存在部分中介效应;（5）地域接近性对母公司持股比例与管理参与度之间具有一定程度的积极调节作用;（6）行业相关性对母公司管理参与度与被投资企业技术创新绩效之间具有显著的正向调节作用。最后结合本文的研究结论对投资企业与初创企业的投融资实践提供一些建议启示,并阐述了本文的研究不足以及对未来研究的展望。
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