有效市场理论认为,公司的特质风险不具有定价作用,这类非系统性风险可通过分散化投资组合加以消除,因而在资产定价的理论和风险投资的实践两个层面上,均不具有重要价值。但后续研究首先从实证的角度论证了特质风险的重要性,从而进一步在理论层面不断推进,关于特质风险的测度变量、特质波动率之谜等相关话题已成为学界的热点专题。本论文从机构投资者的持股比例这一角度研究特质波动率,其基本思路是:特质波动率与投资者投资理念和行为特征有关,而相对于个人投资者,机构投资者的投资理念更加复杂,并具有规模效应等特性,因此,机构投资者持股比例对特质波动率可能具有重要影响。本文选用的样本数据来源于锐思、国泰安、万得数据库中提取的沪深A股,研究时间区间为2013年-2020年,在实证研究时,本文首先利用Fama三因子模型,提取特质波动率数据,在此基础上建立回归模型,从全样本和分样本不同角度,考察机构投资者持股比例对特质波动率的影响。在分样本研究中,本论文选择了国企与非国企、小盘股与中盘股与大盘股、牛市与熊市几个角度进行专题考察。论文的主要发现是:首先,从全市场的整体角度,机构投资者持股比例对特质波动率具有正向效应,即机构投资者增加其持股的比例会使得特质风险扩大;其次,分样本研究表明,国企、非国企中机构投资者持股比例与特质波动率都呈显著正相关,非国企中两者的关系更强;小盘股中机构投资者持股比例与特质波动率呈显著正相关,大盘股、中盘股两种不同市值情况下两者的关系不显著;最后,结合牛熊市数据的对比研究表明,特质波动率在牛市下整体低于熊市。本论文的研究可对特质波动率相关理论的进一步发展提供一定启发,也可为基于特质波动率的投资策略提供一定参考。现实层面,可为监管当局优化资本市场机构投资者结构,以及企业、机构投资者在特质风险问题上的考量提供借鉴意义。