1 研究背景及意义 20 世纪 80 年代以来,随着经济金融全球化进程的加快,金融危机不断爆发,极大地破坏了全球经济的发展,给各国带来了巨大的经济损失和社会成本,同时也反映出,旨在纠正市场失灵、保护存款人及投资者利益的金融监管体系出现了失灵,越来越难以适应金融业快速发展的需要。 改革开放以来,我国的经济发展与金融改革取得了较大成功,但金融监管改革却长期滞后于金融业的发展;加之经济转轨时期政府的直接金融干预及金融过程的预算软约束,形成了大量的不良资产,潜伏着巨大的金融风险。随着我国金融市场的逐步开放,整个金融业面临的风险更加严峻,使得监管改革滞后的问题日益突出,并成为影响金融业乃至整个经济发展的基础性制约因素。 随着信息经济学和金融中介理论的发展,人们逐渐认识到金融中介产生于信息问题,而金融危机从微观角度看也是由信息不对称导致的,因而,以防范风险为目的的金融监管措施就要保证信息的可得性、可靠性和透明度。与之相应,如何化解信息约束,确保金融体系的安全与稳定,重构符合金融业发展的、高效率的金融监管体系,就成为社会各界高度关注的问题,也使笔者萌发了从信息经济学角度研究我国金融监管有效性问题的兴趣。2 研究范围与对象 本文对金融监管的研究范围并不包括金融业的各个子行业,而主要侧重于银行业。 金融监管是金融监督和金融管理的复合词,它是指一个国家(地区)的中央银行或其他金融监管当局依据国家法律法规的授权对金融业实施监督管理的称谓。金融监管的含义有广义和狭义之分。前者除包括一国(地区)中央银行或其他金融监管当局对金融体系的监管之外,还包括金融机构的内部自律、同业互律性组织的监管、社会中介2组织的监管等等;后者仅包括一国(地区)中央银行或其他金融监管当局的监管。本文所述的金融监管属于广义概念。本文认为,金融监管的有效性以能否达到监管目标为依据,所指的监管目标以巴塞尔委员会推出的《有效银行监管的核心原则》中的监管目标为参照,即:监管的目标是保持金融系统的稳定和信心,以降低存款人和金融体系的风险;银行监管还应努力建设一个以微观制度(明晰的产权)为基础的、有效的、充满竞争的银行体系。因此,有效金融监管应包括金融系统的有序性和竞争性两个方面,其综合目标应当是要达到有利于金融持续发展的最佳效率状态。3 主要研究方法本文充分吸收了西方主流经济学的原理和分析方法,如供求分析法,比较分析法;借鉴了现代主流经济学的理论,如信息经济学、管制理论、博弈论、金融中介理论等;并且运用了科学抽象法,以及从抽象到具体的叙述方法等经典的马克思主义经济学的分析方法,努力做到理论分析与实践相结合,国际比较与国情相结合,力求揭示信息约束条件下金融监管制度的理论脉络和发展方向,为我国金融业的监管改革和发展提供有益的帮助。4 本文主要观点本文的主要贡献在于运用信息经济学的基本理论较为系统地研究了金融监管的有效性问题,其基本观点如下:在信息经济学的框架下,运用委托-代理模型,对金融市场中的信息约束问题从多角度进行分析,得出结论:信息约束不仅是金融机构产生和金融监管存在的原因,而且是导致金融风险的重要因素。借鉴新古典经济学的资金供求均衡模型,论证得出信息约束对金融稳定的负效应远远大于其正效应,从而建立必要的信息披露制度成为金融监管发展的必然趋势。受机制设计理论的启发,认识到满足参与约束和激励相容约束的金融监管安排是监管制度发展的必然方向。因此,金融监管的制度设计应包括被监管者的参与激励以及整个市场的约束作用,使金融市场参与各方的目标利益趋同是实现有效金融监管的关键所在。3立足于联系与发展的观点,关注金融生态环境对有效金融监管的影响,建议从法制建设、信息披露、中介机构、同业互律、国际合作等方面来改善金融监管环境,以促进金融监管目标的实现。5 写作思路及内容本文从金融监管有效性理论入手,以信息经济学为分析框架,从理论和实践两方面分析金融监管中的信息约束问题,指出严重的信息约束是我国金融监管低效的原因所在,最后对如何化解信息约束、实现有效金融监管提出了粗浅建议。遵循这样的思路,全文分为四个部分进行论述。第一部分为金融监管有效性理论的回顾和总结。首先对金融监管概念做了定义,然后分别阐述金融监管的几种学说。公共利益说、金融脆弱说及代表性假说从反面论证了金融监管的必要性;管制失灵说对金融监管存在的问题和弊病提出了尖锐的批评;管制成本说则为衡量金融监管的效率提供了方式方法。这些理论从不同角度阐释了金融监管有效性的相关问题,为本文的研究奠定了理论基础,也为后文的分析提供了启示。第二部分在信息经济学框架下,分析了金融监管中的信息约束及其引发的金融风险问题。首先,简要描述了信息经济学的一般理论,提出本文的两个基本前提假设,即理性经济人假设和交易费用存在的假定,并将交易费用等同于信息不对称的概念。接着,阐述了信息约束与金融机构和金融监管的关系,指出信息约束既是金融中介产生的根源,又是金融监?