随着社会的发展以及资本市场的完善，投资理论仍然在不断地丰富发展。以前理论研究探讨了托宾Q、现金流等因素对投资的影响，本文希望在已有投资理论的基础上，验证股权结构对投资是否存在影响。以前对股权结构的研究多集中于股权结构对公司价值的影响，对股权结构是否影响投资行为的研究甚少。股权结构对公司价值的影响是一个间接的过程，它通过直接影响投资行为进而影响公司的价值，因此，关于股权结构对投资行为的影响的研究是本文的创新之一。 为了验证股权结构是否对投资产生影响，本文通过对以前的文献进行理论梳理，提出假设，然后进行实证检验，最后得出结论。本文以1998年至2002年216家上市公司为样本，研究其股权结构对投资行为的影响。本文将股权结构的定义分为定性和定量两个方面，即股权属性和股权的集中度，因此实证检验也分为两个部分。第一部分检验股权属性对投资的影响，是定性研究；这部分的验证是通过对样本的分组，来观察不同股权属性对投资的影响，在分组前，先对样本整体进行回归分析，观察其他变量对投资行为产生什么影响，影响程度如何；然后分组回归，观察自变量系数的变化。第二部分是股权集中度对投资行为的影响，是定量研究。首先对不含股权集中度的所有变量进行回归，其次加入股权集中度，观察各变量系数的变化。接下来，加入股权集中股与Q乘积的交叉项，通过其系数来判断股权集中度是否会引起上市公司投资行为的扭曲。最后将股权属性分为国家股、国有法人股、一般法人股三大类，把股权属性作为指示变量，通过它们与交叉项乘积的符号来判断不同股权属性的集中度对投资的影响，交叉项的使用是本文的创新之二。最后，为了检验结果的稳定性，使用不同属性的第一大股东持股比例对结果进一步验证，并且引入了第二大股东与第一大股东持股比例差，来表示第一大股东的权利控制程度——这是本文的创新之三。 经过实证检验，得出以下几点结论：其一，国有控股的上市公司比非国有控股的上市公司，更容易出现投资扭曲的行为；其二，整体股权集中度对投资行为的影响不显著；其三，随着股权集中度的提高，上市公司投资的非市场化行为或者投资扭曲程度有增加的趋势，而且这种扭曲主要来自于第一大股东的投资行为。当股权高度集中在国家手中时，其他控股股东对控制权的分享很小时，投资扭曲行为更严重。因此，本文认为降低整体上市公司第一大股东的持股比例，第一大股东以国有法人股和一般法人股的形式存在，同时保证他们绝对控制地位，可以减轻上市公司的投资扭曲行为。