货银对付结算制度是控制结算风险的一项重要制度，是国际组织大力提倡的一种结算方式。2005年10月修订的《中华人民共和国证券法》规定了在证券结算业务中推行货银对付制度，要求证券登记结算机构应当按照货银对付的原则组织证券与资金的交收。我国证券结算风险管理体系迫切需要建立货银对付机制。由于我国证券市场发展时间较短等历史原因，我国证券市场尚未完全建立赁银对付机制。近两年，在权证、ETF等部分新业务品种的结算业务中，按照货银对付原则，试行了待交收制度，在一定程度上控制了相应的本金风险，但由于在股票等主要证券品种的结算中，尚未建立货银对付机制，股票等主要品种仍然在交易日日终完成交易双方之间的过户，而资金却要等到交易次日进行收付，证券和资金交付时间相差一天，而且这个时间差没有任何交收担保或信用保证，造成了我国证券结算体系潜伏着巨大的本金风险。虽然现行证券结算体系中已经实行了最低结算备付金等风险管理制度，可在一定程度上降低结算参与人资金交收违约发生的概率，但无论从理论上分析，还是从实践经验看，这些制度均无法替代货银对付机制，不能从根本上消除证券结算业务中的本金风险。回顾我国证券结算业务发展的历史，我们已经为此付出巨大的代价。无论是“辽国发”或“327”期货事件中结算参与人的大量交收违约，还是后来证券公司治理过程中大量风险较高的证券公司对中国证券结算体系的大量交收违约，作为证券交收风险承担者和管理者，我国证券登记结算机构对所有这些交收违约的处理只能是事后的、被动的，而且这些事后的控制又往往被各种因素所抵销。如果不能建立货银对付机制，未来证券结算过程中爆发的风险依然必须依靠行政手段加以解决，显然，这不利于建立一个市场化的证券市场。同时，货银对付作为各国证券市场控制结算风险的重要措施和基本原则，需要以完善、清晰、公开的法律制度作为其实施的基础和保障。本文从货银对付的概念和发展入手，参考国际相关实践经验，深入分析我国现行结算制度存在的问题以及引入货银对付制度的法理基础，结合具体的货银对付实施方案设计，总结并提出了我国全面推行货银对付机制的市场影响和完善货银对付法理基础的政策建议。