中国经济目前正处于“三期叠加”的新常态时期,而政府正在积极推进供给侧改革,信用风险正在加速释放。中国债券市场经历了多年快速发展,发债主体越来越多样性,高收益债券市场已经形成一定的规模。在经济持续低迷的情况下,微观层面企业现金流恶化,信用风险不断暴露。截至2015年末,中国债券市场已经出现10起公募债券违约案例,信用债投资风险急剧上升。市场波动的加剧和违约的产生给债券投资带来更大的风险,湘鄂情曾经是一家拥有强大品牌和市场影响力的餐饮企业上市公司,但是其发行的公司债券由于信用状况不断恶化而逐步沦为高收益债券,并成为了中国债券市场第一例公募债券本金违约案例。本文以此为案例,探讨和研究我国高收益债券的信用风险、信用分析方法和投资策略。首先,通过对中国高收益债券市场的发展历程和市场特征的研究,了解目前高收益债投资的背景。其次,通过对湘鄂情公司债券违约过程的详细回顾和梳理,以及对湘鄂情公司行业环境、业务经营和财务状况的深入分析,揭示公司违约的真实原因。在此基础上,作者提出了以现金流为核心的信用分析框架,以解决债券投资中规避信用风险,寻找超额收益的问题。同时,进一步从债券投资角度提出了波段交易策略和组合交易策略相结合的解决方案。作者希望通过此案例研究,为债券市场相关参与者提供一定的借鉴和参考。