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本文使用上海证券交易所订单薄数据、行情序列数据和某证券营业部投资者订单数据,实证检验了非对称信息下投资者订单提交策略对于市场冲击的反应,和不同激进程度订单对投资者业绩表现的影响。首先,本文利用投资者订单数据,根据订单激进程度将所有订单分为四类,并使之与上交所订单薄数据相匹配,从而重建出每一个订单提交时的订单薄,然后使用ordered logit模型实证检验了投资者订单提交策略对市场冲击的反应。紧接着,本文根据交易活跃度将交易者区分为知情交易者和非知情交易者,比较不同交易者的订单提交策略的差异。随后,本文构建了不同订单类型交易者的交易组合,比较当新信息到达时,不同订单类型交易者的业绩表现,并利用binary logit模型检验不同订单类型交易者的处置效应和逆势行为。最后,根据对知情交易者和非知情交易者的区分,本文得以比较两类交易者在误解新信息、处置效应、逆势行为三个方面的差异。以及每一类交易者内部不同订单类型交易者的表现差异。本文主要结论如下：1、知情交易者和非知情交易者在误解新信息、处置效应、逆势行为三个方面的表现存在显著差异,非知情交易者在三个方面的行为都显著劣于知情交易者,证明使用交易活跃度作为信息的代理变量是有效的。2、上海证券交易所交易者的订单提交策略对市场冲击的反应在很大程度上与国际上的研究相一致,但是,上海证券交易所交易者把激进限价订单作为市价订单使用,并且,耐心限价订单和市价订单对市场冲击的反应最敏感,激进限价订单和一般限价订单不敏感。3、知情交易者更加依赖限价订单；非知情交易者对价差冲击和动量冲击的反应比知情交易者更加敏感,对于订单薄厚度的反应方向与知情交易者相反。4、限价订单的使用会使投资者表现出误解新信息、处置效应和逆势行为。并且这种效应随着订单激进程度减弱而增强。即使在知情交易者或非知情交易者内部,这种效应依然显著。其中,投资者表现出的处置效应完全是由限价订单引起的；虽然本身也存在逆势行为,但限价订单的使用大大加重了逆势行为的强度,并改变了其时变特征。