我国证券市场经过近三十年的发展,已成长为服务实体经济的重要支撑。当前,中国经济正在向高质量发展迈进,亟需高质量的资本市场,推进资源的优化配置,提高金融服务于企业发展的效率。证券分析师作为信息传递的中坚力量,其天职就是缓解信息不对称,对于培育公开透明、规范高效的资本市场意义重大。然而,证券分析行业的“研报门”事件接二连三出现,扰乱了资本市场秩序,严重阻碍了信息的有效传递。究其原因,主要还是由于证券分析师队伍良莠不齐,研究能力不足,工作没有做到尽职尽责,导致研究报告的质量低下,提高分析师的专业水平和职业素养迫在眉睫。最近的一些文献研究表明,分析师之间的个人能力存在显著差异,行业专长体现了分析师在特定行业所具有的专业技能或专有经验,是影响其盈余预测质量和职业生涯最为重要的个人特征因素。然而,国内外研究分析师行业专长的文献还比较有限,关于行业专长如何影响分析师的预测行为,我们对此的认识依然模糊。行业集中度作为企业重要的外部经营环境,是影响企业信息披露成本与收益的关键因素,为我们从信息补充挖掘角度认识分析师行业专长的作用提供了良好的实验情境。本文基于转型时期我国资本市场和分析师行业的发展现状,以行业专长对证券分析师盈余预测行为的影响为逻辑主线,着重从盈余预测修正、现金流预测和盈余预测准确性三个维度,深入研究了行业集中度差异下的分析师行业专长对其预测行为倾向的影响及其经济后果,弥补了现有文献关于分析师行为的研究过多局限于企业层面和对行业专长这一重要分析师个人特征关注较少的不足。论文的主要内容和研究结论如下:第一,在绪论部分,对论文做一个简要介绍。首先,从我国资本市场上分析师的信息中介职能还有待改善的现状出发,阐释了行业专长对于培养分析师的职业能力和帮助投资者辨别研究报告质量的重要性,提出了本文的研究背景和意义。然后,介绍了本文的研究内容、层次以及采用的研究方法,梳理了论文的研究构架。最后,基于将行业集中度作为研究视角对于认识分析师行业专长的积极作用,介绍了本文与以往文献的不同之处及可能存在的创新。第二,对与本文研究内容相关的基础理论加以阐述,梳理和评述了重要的相关文献。首先,本文在第二章中总结了与研究内容相关的主要理论,包括与分析师预测相关的信息不对称理论和信号传递理论,与分析师行业专长相关的干中学理论和分工及专业化理论,与行业集中度相关的信息披露专有性成本理论。然后,分别从分析师行业专长的角度回顾了分析师盈余预测工作信息来源和分析师行业专长的相关文献;从分析师预测的角度回顾了分析师预测修正、分析师现金流预测和与分析师预测准确性的相关文献;从企业信息披露的角度回顾了与行业集中度相关的文献。勾勒出了本文的理论框架和文献基础。第三,展开制度背景分析,以期为后文的理论分析和实证检验提供现实依据。本文第三章分别对我国证券分析师行业的发展历程、发展现状、分析师的预测行为特征进行了分析,发现我国证券分析行业在经历了一段时间的高速增长后,增长趋势有所放缓,步入转型期,市场饱受噪音干扰。接着,结合分析师行业的发展现状和分析师预测特征,概括了行业发展面临着证券公司业务同质化、分析师的能力不强、对分析师执业行为的规范不足等诸多问题。第四,从分析师盈余预测修正幅度、现金流预测和预测准确性三个维度,理论分析和实证检验了行业集中度差异下,分析师行业专长对其盈余预测行为的影响。行业专长是分析师一项重要的个人特征,然而关于行业专长对分析师盈余行为的影响,我们仍缺乏一个较为全面的理解,对于行业集中度如何影响分析师行业专长作用的发挥,更是知之甚少。本文通过第四、第五、第六章的研究发现:行业专长有助于提高分析师的盈余分析能力,具有行业专长的分析师有能力或低成本的从行业内竞争对手处获取信息,从而表现出与其他分析师不一样的盈余预测倾向。进一步,在产品市场集中度高行业,企业之间的相互依存和竞争更为紧密,同一行业内其他企业提供的经营状况、产品成本、价格水平等信息更具实质性,噪音也更少,可以在分析师盈余分析中发挥更大的作用,行业专长对分析师盈余预测行为的影响显著加强。具体表现为:(1)具有行业专长的分析师盈余预测修正更大胆,更有可能发布额外的现金流预测,并且预测也更准确;(2)行业集中度越高,行业内共同信息及竞争性信息的传播效应提高,具有行业专长的分析师预测修正大胆性和发布现金流预测的意愿显著增强,预测准确性也显著提升。变换关键变量的度量方式和采用变化模型得到的结果同样支持了以上结论。(3)进一步,为了解潜在的机制,我们还研究了企业信息披露特征如何影响行业集中度与行业专长的互补作用,发现行业集中度与行业专长对分析师预测修正大胆性、现金流预测意愿、预测准确性的促进作用主要集中在信息披露水平较低、没有披露详细客户、供应商信息和没有发布管理层业绩预告的企业中。第五,分别从盈余预测修正和现金流预测两个角度,围绕具有行业专长分析师的市场反应,理论分析和实证研究了行业集中度差异下分析师行业专长的市场反应。本文通过第七章的研究发现:具有行业专长的分析师获得了更高的市场反应。然而,随着产品市场集中度提高,分析师行业专长的市场反应并没有显著增强。具体表现为:(1)对于具有行业专长的分析师来说,其盈余预测修正和现金流预测都能够带来更大的市场反应;(2)行业集中度提高并没有增强具有行业专长分析师的盈余预测修正和现金流预测的市场反应。说明投资者并没有意识到不同行业集中度下,分析师行业专长作用的差异。第六,研究启示、结论与展望。本文第八章基于前面各章节的研究结论,从资本市场的舆论整治、分析师研究报告的产权保护、市场竞争的行为规范和企业自愿信息披露的制度完善等方面给出对政府部门的启示;从信息真伪辨别能力的提高、维权意识的加强和价值投资观念的建立等方面给对投资者的启示;从行业专长的培养方面给出对证券公司和分析师的启示。第九章在总结了本文所有研究问题的结论之后,指出了论文研究的不足之处,并对未来的研究方向进行了一些设想。