期货市场的一个基本功能是套期保值，它为规避市场价格波动带来的风险提供了重要的途径。本文选取沪铜期货作为研究对象，选择了衡量风险的流行指标VaR和CVaR作为研究套期保值的切入点，研究了沪铜套期保值者在一定风险偏好下套期比的选择问题，同时给出了套期保值资产组合的总体市场风险。　　 文章分别从上海期货交易所和上海有色金属网选取了期货数据和现货数据进行研究，研究内容主要分为三部分：第一部分分别采用OLS模型、EC模型、VAR模型和EC-GARCH模型几个传统套期保值模型对中国期货市场作套期保值估计。第二部分构建正态分布和t分布下的VaR和CVaR形式，选择以 VaR和CVaR 为优化目标，然后建立模型并推导出最优套期比。第三部分使用GARCH 族模型拟合出沪铜期货收益的波动率。实证研究了不同分布假设下的VaR和CVaR在风险测度上的优劣，由此选择出度量沪铜期货市场风险的最优模型。最后利用Ederington（1979)给出的套期保值绩效的衡量指标从风险最小的角度对各种套期保值模型的绩效进行对比研究。　　 文章理论研究与以往研究不同的地方是：在此过程中建立模型以收益率的最大损失和平均损失分别作为优化目标，充分考虑了尾部风险对套期保值比率的影响；同时得出的VaR和CVaR值测量了套期保值资产组合的总体市场风险暴露。此外，在传统的VaR计算中 ,已有研究大多将收益率分布假设为的正态分布，现对拟合收益率分布作出了改进，提出了用t分布来代替正态分布。同时，引入的波动率动态模型，更好的把握收益率序列集聚性、自相关性等特性，使得模型能够更好地反映期货和现货的现实情况。　　 实证研究结果表明：从样本区间外各种套期保值模型的保值效果看，当套期保值周期较短时（一天和一周），基于VaR和CVaR方法的套期保值效果最优，其中CVaR方法的套期保值效果更好于VaR方法的套期保值效果，高置信水平下的套期保值效果优于低置信水平下的套期保值效果。但是当套期保值周期较长时（两周和四周），EC-GARCH套期保值的保值效果最好，而简单套期保值的保值效果最差。